煤化工进入良性健康发展轨道

　　国家能源局近日发布《关于规范煤制油、煤制天然气产业科学有序发展的通知》，而且表示近期将发布实施《关于有序推进煤制油示范项目建设的指导意见》和《关于稳步推进煤制天然气产业化示范的指导意见》。东兴证券认为，此次政策落地消除前期市场杂音，明确了煤制油与煤制气对我国能源安全的重要性，为煤化工发展指明道路。工程总包公司如中国化学、东华科技等最先受益，硫回收公司三维工程、水处理公司万邦达、设备公司张化机与杭氧股份也将依次受益。预计符合标准的项目将顺利开展招标，且其它煤化工技术如煤制烯烃、煤制芳烃、煤制乙二醇等也将陆续出台细化政策，煤化工开始进入良性健康发展轨道。

　　首批煤化工项目示范期间管理粗放、对水资源及环保重视程度低，导致用水量大、污染超标，对行业造成不利影响，由于重点布局煤化工的西部地区水资源相对匮乏，因此可以预见随着国家对水资源的进一步重视，水将成为制约煤化工发展的主要因素。预计解决水问题有赖于管理提升与节水技术进步，已获路条项目招标进展可能不会太快，但建议对行业发展可放眼中长期。

　　鼎汉技术 牵手北京城建深度布局城轨

　　公司公告与北京城建设计发展集团为加强战略互赢合作，按照优势互补、依托带动、共赢发展的原则，签署了《战略合作框架协议》。华创证券认为，公司年初先是引进北京城建院副院长廖国才进入董事会，现在再与北京城建设计发展集团建立战略合作关系，持续推进在城轨领域的战略布局。未来随着我国城镇化建设的持续推进，城轨领域市场空间将进一步扩大。公司提前卡位布局，将优先享受城轨市场发展机会。

　　北京城建设计发展集团（城建设计）的实际控制人为北京市国资委，具有国企背景。城建设计为全国大部分城市提供城轨建设的总包服务，在全国城轨总包市场运营里程第一。双方展开合作，有助于鼎汉打开有轨电车、轻轨、地铁等城轨项目的电气业务，省去中间商，成为“隐形总包商”。

　　进一步打开维保市场，落实公司“从增量到存量”战略。城建设计的业务涵盖全国各地城轨项目的设计、研发、咨询、总包等，拥有广阔的业务网络与资源。鼎汉通过加深与城建设计的合作，完成从“招标”提前到“设计”环节参与城轨建设的跨越，有助于提升公司产品与服务的综合竞争力。同时，依托于城建设计的资源，公司有望打破维保市场的地域限制，进一步落地“从增量到存量”战略。华创证券给予强烈推荐。

　　老凤祥 高基数已过下半年望显著好转

　　国泰君安研究认为，公司品牌和渠道优势凸显，未来外延及内生提升空间较大，再加上国企改革驱动激励机制的完善，未来有望成为大市值公司。维持“增持”。

　　上半年收入、利润增速显著好于行业。公司2014上半年实现收入183.6亿元，同比增长1%，归属母公司净利润增长7.35%，折合EPS:0.8元，基本符合市场预期。二季度收入同比下降9.22%，主要是由于2013年二季度高基数，2013H限额以上增长29.7%，其中4月份单月增长72.7%，2014上半年下降5.4%。在高基数及弱势市场环境下，公司能够实现收入及盈利正增长，实属不易。主要得益于：一是加大外延式扩张力度，加速经销网点对市场的渗透，2014H累计新开145家，总数达到2769家；二是加快产品结构调整，提高新四类等高附加值产品销售力度，驱动盈利能力持续提升。虽然毛利率同比提升0.7个百分点，但由于费用增加显著，盈利增长并不明显，下半年费用率环比有望下降。

　　高基数已过，行业三四季度有望明显好转。黄金珠宝行业有望继续成为消费领域支柱子行业。随着人均可支配收入提升以及2013年金价大幅调整，居民相对购买力显著提升。同时，随着80-90后婚庆潮、二胎政策放松和三四线城市消费升级，黄金珠宝仍将保持较快增长。2013年二季度由于金价暴跌导致单季度基数较高，目前最艰难时刻已过，随着三四季度旺季来临以及较低基数，收入增速将明显好转。