煤炭行业寒冬仍在持续

　　煤炭行业的寒冬仍在持续，相关上市公司已经透露出阵阵寒意。

　　露天煤业5月10日发布公告称，公司与用户陆续签订了调整煤炭销售价格的补充协议，双方约定不同煤质煤炭吨煤售价从4月1日起将分别下调8元/吨、10元/吨。注意到，这是露天煤业今年来第二次下调煤炭销售价格，而此次下调也将再度重创公司业绩，公司2014年度预计利润将较年初计划下调50%左右。

　　下半年面临亏损

　　露天煤业曾在一季报中表示，受煤炭市场环境不利，煤炭售价同比降低的影响。公司预计1——6月归属净利润变动区间为2.26亿元——3.5亿元，同比变化幅度为-15%——45%。公司今日表示，公司2014年一季度报告中预计的1——6月经营业绩未超出已公告范围。由于公司预计全年利润总额只有2亿元，这意味着，公司今年下半年将面临亏损的境况。

　　注意到，今年1月下旬，露天煤业曾宣布，公司与客户正在陆续签署煤炭销售合同。公司初步预计2014年度吨煤综合售价为118.85元/吨，较2013年132.21元/吨下降13.36元/吨，下降10.11%。据此，公司预计此价格变化事项将使2014年度净利润减少5.25亿元。

　　事实上，露天煤业此前在2013年年报中表达了对2014年的悲观预期。公司表示，2014年煤炭市场总量宽松、结构性过剩的态势不会发生根本性改变。从全国范围看，预计需求继续增长但增幅降低，煤炭产能过剩仍将持续。

　　鉴于上述观点，公司制定的2014年经营计划也颇为“谨慎”。公司2014年计划生产和收购原煤4500万吨，同比减少150万吨，下降3.23%；计划销售原煤4500万吨，同比减少145万吨，下降3.12%。生产量下降，还伴随着销售价格持续下降，露天煤业2014年的日子注定不好过。

　　行业景气度大幅恶化

　　注意到，露天煤业的现状只是煤炭行业低迷的一个缩影。从2013年及今年一季度的情况来看，上市公司煤炭企业的业绩总体表现是：盈利持续大幅下滑。

　　据兴业证券统计数据显示，31家煤炭上市公司2013年和今年一季度的合计净利润分别同比下降32%和30%，其中行业巨头中国神华的数据为分别下降5.83%和6.25%。倘若剔除中国神华的业绩，这份数据将变得更为难看，分别下降54%和57%。

　　2013年，只有3家上市公司煤炭企业同比增长，其中煤气化还得益于关停和转让的投资收益及补偿。今年一季度也只有两家公司的业绩实现同比增长，其中的大同煤业同样得益于转让资产的投资收益。与此同时，一季度却有6家上市公司业绩亏损。

　　兴业证券认为，2014年行业盈利将继续收缩，总体估值水平依然偏高。从行业基本面判断，煤炭行业仍处于下行周期，预计二季度盈利继续收窄、亏损面将继续扩大，煤炭股投资逻辑不佳。

　　综合来看，券商普遍对煤炭行业表达了悲观情绪。像“大幅恶化，整体微利，亏损蔓延”、“行业持续收缩，经营压力增大”等研报标题占据了主导地位。