主题词:焦煤 期货

国内焦煤期货仍贴水现货

2014-04-16 中国能源投资网
 
中投顾问提示:近几周煤焦钢产业链表现抢眼,铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢一改前期颓势,都出现了超过10%以上的反弹。

  近几周煤焦钢产业链表现抢眼,铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢一改前期颓势,都出现了超过10%以上的反弹。目前国内焦煤期货仍然贴水现货,同时焦煤库存低于焦炭,表现明显好于焦炭。

  焦煤需求弹性大于焦炭 

  中钢协统计数据显示,3月下旬重点企业粗钢日均产量为166.9万吨,旬环比下降1.34%;预估3月下旬全国粗钢日均产量为207.3万吨,旬环比下降1.08%。另据海关统计,3月我国出口钢材676万吨,环比大幅增加196万吨。由于国内外价差较大,近期钢厂出口积极性依然较高,国内市场资源供应减少,3月下旬粗钢产量的下行主要对应着3月钢价的大跌。

  随着4月需求好转,市场供应相对较少,在钢材库存持续下行的情况下,后期钢价有望企稳回升。因此,预计4月国内粗钢日均产量将维持在212万吨左右,较3月208万吨的粗钢日均产量上升2%。而1吨粗钢需要1.6吨左右的铁矿石,0.5吨左右的焦炭,折算为焦煤大约为0.8吨。因此,如果粗钢产量回升,那么做多需求弹性较大的铁矿石和焦煤将是较好的选择。

  焦煤补库有望拉动价格 

  50家样本钢厂数据显示,国内部分钢厂现阶段焦煤库存水平已降至低位,尤其是华北、华南地区上周焦炭平均可用天数为8.1天、8.9天,几乎与去年最低水平持平。

  另外,近期独立焦化企业减产幅度有所扩大,其中华北、华东、东北地区分别较上月同期下降了7%、7%、10%。由于国内钢厂基本都是高炉炼钢,因此大多数都自建有焦化厂。目前国内钢厂和焦化厂的焦煤、焦炭库存和开工率都处于低位,随着国内粗钢日产量的逐步回升,钢厂将不得不加大采购力度。而相对于焦炭,有焦化厂的钢厂更愿意采购焦煤。因此,4月的补库行情对焦煤价格将更有推动作用。

  铁矿石比值修复快于焦煤 

  从比值来看,在2013年春节大跌之前,焦煤与螺纹钢比值较为稳定,一直处于0.28以上,而铁矿石与螺纹钢的比值一直处于0.25附近。由于国内钢厂大多数有自己的焦化厂,一般直接采购焦煤,因此同为原材料,焦煤的价格与铁矿石联系较为紧密。

  而作为炼钢的主要成本之一,焦煤需求与螺纹钢产量之间有着比较稳定的比值关系。因此,原料价格与产成品价格之间比值难以无限扩大。焦煤与螺纹钢比值的均值为0.2964,最低点为0.2480,最新比值为0.2607,较最低点比值上升了5%,但距离均值仍有13%的涨幅。而铁矿石与螺纹钢比值均值为0.2486,最小值为0.2257,最新值为0.2422,比值较最低点上升了7.3%,但距离均值仅有2.64%的涨幅。由此可以看出,铁矿石的比值修复快于螺纹钢。

  因此,在螺纹钢价格预期企稳的情况下,原料与产成品之间的比值关系有望逐渐修复。从距离均值的比值来看,焦煤上行的空间大于铁矿石,在螺纹钢企稳回升的情况下,后期焦煤仍然有望继续上行,且涨幅大于螺纹钢和铁矿石。

  

  

  

 
 
 
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