煤炭行业周报：宏观经济短期呈复苏态势

　　动力煤价格仍有回落。坑口煤价相对稳定，但港口煤价仍在下跌，截至09月02号秦皇岛大同优混590元/吨，比上周下跌5元/吨；山西优混540元/吨，比上周下跌5元/吨；环渤海动力煤546元/吨，比上周下跌7元/吨。

　　上周焦煤期货价格较疲软，但现货价格仍较强。上周受叙利亚危机及QE退出等的影响，焦煤主力合约出现一定回调，上周下跌5%左右；但现货市场主流焦煤企业仍有20元/吨左右调价，澳州焦煤上周也上涨了2元/吨。

　　近期海运费表现强劲。秦皇岛-广州运费43.7元/吨，比上周上升4.7元/吨，秦皇岛-上海运费37.6元/吨，比上周上升5元/吨，从7月12日以来秦皇岛至广州运费已上涨33%。

　　二级市场表现：

　　从7月底以来的反弹，煤炭指数最高涨幅19%,之后煤炭板块震荡走低，略有调整。上周煤炭股跌幅0.67%,沪深300跌幅0.65%,煤炭板块稍弱于大盘，安泰集团、露天煤业、上海能源表现较好。

　　8月份煤炭板块涨幅9.26%,沪深300涨幅5.51%,8月份是今年以来煤炭板块首次跑赢大盘。

　　投资策略：

　　中报发布完毕，煤炭行业业绩表现较差，一些煤炭公司已经陷入亏损，上半年营业收入下降6.45%,归属母公司净利润下降42%;其中二季度营业收入环比持平，同比下降10.6%,归属母公司净利润同比下降54%,环比下降33%;按整体法计算的二季度煤炭行业销售净利率已经下滑到6.46%,比二季度下滑2.38个百分点，净利率下滑到5.65%,比一季度下滑2.79个百分点，煤炭行业盈利水平基本回到2003年左右水平。

　　由钢铁补库存的小周期叠加宏观经济稳增长政策导致数据好转的背景下的反弹仍未结束，关注焦煤子版块，建议关注永泰能源、潞安环能、山煤国际、大有能源等股票。但煤炭行业仍处于去产能阶段，尚不具备反转的条件，投资需时刻保持冷静，见好就收。