近八成上市煤企利润下滑 煤炭行业仍为买方市场

　　随着上市公司半年报收官，煤炭行业惨淡状况再现。据统计，42家煤炭上市公司上半年盈利几乎出现集体下滑，其中32家公司净利润同比大幅下降，占比为76%,煤炭采集成本高企、煤价跌跌不休成罪魁祸首。另外，多家公司应收账款激增，显示煤炭行业仍为买方市场。

　　注意到，各煤炭大省也颇为“头疼”，纷纷出台政策救市，减负减税、煤电互保等政策一应推出。分析人士认为，上述政策虽然可能对煤炭市场有所缓解，但仍不会有大行情出现，应从根本上改善供需关系。

　　上市煤企应收账款激增

　　兖州煤业并不孤单。其中，大同煤业净利亏损5.16亿元，同比大跌246%;煤气化净利亏损1.78亿元，同比大跌225%;远兴能源亏损1.13亿元，同比大跌363%;安泰集团亏损2679万元，同比大跌1823%。

　　实际上，从整体行业上看，上半年煤炭行业也是集体下滑。其中，平庄能源净利大跌近九成，恒源煤电净利下降达82%;盘江股份净利下跌68%;开滦股份净利下跌近60%,神火股份净利下跌58%。

　　值得注意的是，不少煤炭上市公司应收账款激增。其中，金瑞矿业2013年中期应收账款大增282%。今年上半年其收入中，银行承兑汇票达到3.14亿元，较期初上涨了119.73%,公报给出的解释是，受到以银行承兑汇票结算的货款增加所致。

　　今年上半年，恒源煤电应收账款为23.23亿元，较期初大涨200.18%。公司在中报中称，“应收账款增加因客户改变了结算方式”。此外，大有能源应收账款从9.86亿元攀升至17.15亿元，上浮73.88%,昊华能源应收账款则从年初的2.23亿元上浮至3.88亿元，涨幅73.57%。

　　实际上，早在2012财年，煤企应收账款激增就已“显山露水”。以西山煤电为例，公司半年期末应收账款数额达43.74亿元，较年初上涨49.83%。值得注意的是，西山煤电2012年底应收账款就大比例增长了203.12%。

　　价跌滞销成主因

　　“和以前现款交易不同，现在煤炭交易多是银行承兑。”中宇资讯煤炭分析师关大利表示，上市煤企应收账款较高，是由于煤炭市场已由此前的卖方市场转为买方市场。

　　卓创资讯煤炭分析师刘冬娜也表示，这种情况在以前很少出现，多数都是现款交易，如今煤炭企业的话语权越来越弱。“作为资金占用量巨大的行业，煤炭企业为此也承压不少。”

　　数据印证了上述说法。二季度末，不少煤炭企业经营性现金流量净额下降。其中，金瑞矿业、凯迪电力、新大洲A现金流量净额分别较年初下降267.39%、187.91%、151.67%,大有能源、恒源煤电、露天煤业则分别下降87.77%、90.30%、478.09%。

　　产煤、用煤双方话语权的转变，正是由于煤炭市场需求的疲弱。数据显示，从去年下半年开始，煤炭滞销、产能过剩成为行业的关键词；而煤炭价格一路下跌，成为多数上市煤企业绩下滑的主要原因。

　　煤价跌跌不休，产煤成本仍在不断上升。关大利解释，国内采煤成本比国外煤矿“高了不止一丁半点”。他解释，和国外煤炭多为露天矿不同，我国煤炭主要为地下储存，开采难度大；另外，国外采煤机械化程度较高，开采成本比国内煤炭企业有优势。

　　多地政策扶持煤企

　　煤炭行业巨额亏损，已让不少煤炭大省“头疼”，纷纷出台政策救市。

　　以山西为例，该省7月接连出台“煤炭20条”、“煤层气20条”，山西省长甚至出面“吆喝”卖煤，最终促成山西煤企与五大电力集团关于煤电联营的协议。

　　而早在5月初，河南省政府“煤电互保”政策出炉，实行“发电机组采购本省电煤量和发电量挂钩”的政策，根据发电单位基础电量占全省比例分摊确定基数，超基数采购1万吨省内原煤奖励1000万千瓦时基础电量，否则扣罚1200万千瓦时基础电量。

　　其他煤炭大省如湖南已效仿河南出台“煤电互保”湖南版。有预测认为，近期各省煤炭“救市”政策或将密集出台。

　　“实际上，政府5、6月份并没意识到煤炭行情如此之差，到7、8月份陆续开始推政策。”关大利称，以河南为例，该省推出煤电互保政策后，电煤销售出现回升，缓解煤炭行业滞销窘境。

　　关大利还注意到，以山西出台的政策为例，从8月起至年底，暂停提取煤炭企业矿山环境恢复治理保证金和煤矿转产发展资金，无疑将为企业减轻负担。有人士计算，暂停此两项资金，可使煤炭企业减少15元/吨的生产成本，此举将为山西煤企节约超50亿元资金。

　　不过，在刘冬娜看来，这些政策效果并不明显，煤价仍在低价趋稳。她解释，煤炭市场面临的最本质问题还是供需关系，只有供需关系改善了它的市场才会改善。“最近几个月，PMI指数连续50以上，煤炭企业认为迎来利好，但下游行业包括化工、建材、水泥等产能过剩的情况并未改变。”

　　然而，从目前来看，煤炭产量控制仍然是难题。“现在停产的多是民营煤矿，大型国企煤矿减产仍不现实。”关大利说，国企煤矿出于业绩考核的因素，不可能减产保价。