煤炭行业价格尚未见底,需求依旧低迷

　　国际煤价涨跌互现，国内价格仍未明确见底。

　　国际煤价涨跌互现。BJ动力煤在连续7周下跌后，上周上涨1%至77美元。南非动力煤价格下跌1.5%至72美元，欧洲动力煤价格上涨1%至77美元。

　　港口煤价延续较大跌势。截至7月28日，秦皇岛5,500大卡动力煤下跌5元至565元，环渤海动力煤指数跌9元至583元。

　　经济趋势决定下游需求，短期内难改下行基调。

　　需求低迷，降价并未降库存，秦皇岛库存增至729万吨。虽然六大沿海电厂库存天数由20天下降至19天，日耗煤量增至81万吨的历史高位，但据了解这是近期样本数有所加大导致，实际需求并无起色，沿海煤炭货运指数在短暂企稳后再次下跌似乎也印证了这一点。

　　地方性措施短期有利，走出中长期困局仍需经济面恢复。

　　我们仍维持对行业谨慎的看法，基本面没有好转的迹象。中报业绩较好的公司短期股价表现将会抗跌些。对于山西取消煤炭企业部分政策性成本，短期对山西煤炭企业业绩贡献有利，但实际可能导致煤价的成本支撑进一步下移，特别是在目前煤价下降的时候，左右成本的因素也在下降，那么，市场只能预期成本下降而继续预期价格进一步下降了。毕竟，对于煤炭行业整体来说，需求端的改善才是根本。