上半年煤炭市场形势及下半年预测

　　2013年上半年煤炭市场景气不佳。

　　下半年煤炭供应偏松格局不会根本逆转，鉴于经济形势存在一定程度的不确定性，乐观预测，在需求旺季有望阶段性地朝供求平衡方向发展；悲观预测，如果目前的金融动荡继续发展下去，致使地方政府和房地产行业的融资模式受到较大冲击，甚或导致房地产市场根本逆转，那么煤炭需求就会出现急剧下跌。

　　上半年煤市运行特征

　　煤炭需求疲软，国内供应下降。中国煤炭工业协会数据显示，1～5月煤炭消费量同比仅增长1.6%，煤炭产量同比下降2.8%，铁路运煤量同比下降3.7%，主要港口转运煤量同比下降1.1%。从环比看，年初气温比常年偏寒，季节性需求处在相对高位，2月份以来随着季节性需求下降，煤炭消费总体上呈不断走低态势，尤其4～5月份下降势头比较明显；受需求疲软和库存爆满制约，煤炭生产、运输皆呈走低趋势。据分析，4～5月份日均消费量、日均产量和铁路日均运煤量比一季度分别下降3.3%、5.9%和7%。

　　煤炭进口较快增长。1～5月份煤炭进口量13617万吨，同比增长20.9%；煤炭出口量359万吨，同比下降32.3%；煤炭净进口同比增加国内供应2503万吨。4～5月份日均净进口量比一季度增长3.6%。

　　煤炭供求关系整体处于宽松状态。前四个月全社会存煤持续升高，5月份高位趋稳，相对于正常周转需要，1月份存煤水平基本正常，之后各月持续偏多，5月末存煤比正常水平高24%；其中煤矿、港口和电厂存煤水平分别比正常存煤水平高32%、85%和30%，只有钢厂存煤基本正常。存煤偏多，说明市场供应超出需求。

　　市场价格持续下跌。全国市场交易煤炭平均价格自2月下旬以来持续下跌，5月末688.2元/吨，比2月份下旬高点下降4.7%。环渤海港口煤炭价格自上年四季度以来持续下跌，7月上旬价格比去年10月末价格下降32.7元/吨。

　　综上所述，今年以来煤炭消费、供给波动下行，煤炭价格跌跌不休，煤炭供求持续处于宽松状态，煤炭市场景气指数一直处于偏冷区间，近期跌势进一步加大。5月全国煤炭市场景气指数为-32.7，比4月下降5.1个基点，比年初下降17.9个基点。

　　煤市不景气的主要原因

　　煤炭市场不景气，主导力量是需求疲软。煤炭需求主要由拉动经济增长的三驾马车中的投资来拉动，建设项目消耗钢铁、建材等高载能产品多在施工初期的主体结构施工阶段，因此，如果新开工规模快速扩张，煤炭需求就会呈旺盛态势，反之则会呈疲软状态。在各类建设集群中，房地产开发对煤炭需求的拉动力度最大，其次是钢铁、水泥、矿业开采等原材料重工业建设集群和基础设施建设集群，民间资金投资的轻工业、装备制造业等中小型项目建设集群也有一定的拉动作用。总体看来，施工项目的行业结构和工期结构比投资规模能在更大程度上影响煤炭需求。

　　2012年三、四季度新开工项目计划总投资同比分别增长29.8%和37.3%，2013年一季度和4～5月份分别增长14%和16.6%，增幅仍然可观。但对投资进行行业结构分析得知，2012年下半年以来大型项目新开工规模较快扩张，小型项目新开工规模小于竣工规模正在萎缩，新开工计划总投资较快增长主要是大型项目所占比重上升所致，并不能说明新开工规模较快扩张，根据不同类型项目的建设工期，判断新开工规模呈收缩态势。

　　在新开工总体不足的大局之下，房屋新开工面积在2013年一季度同比下降2.7%，4～5月份同比增长5.5%，但据分析，这与上年同期基数走低有关。总体看，近几个月房地产开工势头比2012年中期有所增强，但仍处在较低水平上，其对煤炭需求的拉动力度略有回升，但依然偏弱。原材料重工业因产能过剩压力不断加大，投资增幅不断回落，1～5月同比增长15.2%，比上年同期回落5.4%，可以断定该建设集群新开工规模明显萎缩，是煤炭需求的减量因素。

　　从气候因素看，水电、风电装机较快增长，同时水电来水较好，1～5月份水电、风电同比分别增长14.6%和40.7%，比发电量增幅分别高10.6和36.7个百分点。相比于全部发电量增幅，水电、风电增幅超高部分的电量分别为228亿千瓦时和156亿千瓦时，共节约煤炭消费1800万吨，这也是煤炭需求疲软的重要原因。

　　煤炭供应能力充足，煤炭进口具有相对优势。从煤矿产能看，目前正值煤矿产　 能释放期。据国家统计局数据，2011年新开工煤矿产能6.07亿吨/年，当年煤矿建设规模达到13.14亿吨/年，新投产规模达4.13亿吨/年。根据煤矿建设工期，判断2012年、2013年每年新投产煤矿产能在4亿吨/年左右。从运输方面看，近一年来多条客运铁路专线投入运营，中东部地区和西部煤炭产区不断有区域性铁路支线投产运营，神朔黄铁路扩能，所有这些都在不断增大铁路网运输煤炭的集疏运能力。

　　同时，运输“白货”的铁路运力需求处在相对低位，为运输煤炭腾出运力。这使得铁路运输对煤炭供应的瓶颈制约明显缓解，相对于终端需求则基本充足。国内煤价由于地方收费和流通成本过高，与进口煤相比不具优势。

　　下半年煤市供需形势分析

　　煤炭供应能力总体充足。煤炭产能大幅增长、运输能力平稳增加，是此前多年累积形成的基本格局，短期内不会根本改观，即使加大安全防治力度，鉴于前期大量地方煤矿已经处于停产或半停产状态，煤炭产量的回落空间也十分有限。

　　同时，煤炭进口仍将在高位波动。国内煤炭与进口煤炭的比价关系趋于均衡，虽未形成比价优势，鉴于国内供应能力过剩，判断煤炭进口进一步大幅增加的可能性不大，也不会明显减少。总体判断，下半年煤炭有效供给基本平稳，在十八届三中全会召开前后，如果安全防治力度明显加大，则煤炭供给有可能出现阶段性小幅走低。

　　经济基本面对煤炭需求的拉动力度仍将减弱。十八大以来，宏观调控政策也调结构、转方式放在更加优先地位，而不是通过简单地加大刺激力度来维持快速增长。近期央行严控货币投放，充分显示了中央调结构、挤泡沫的坚定决心。中央力求盘活货币存量，引导社会资金更多投向实体经济，资金过多流入地方融资平台和房地产行业的格局也将有所转变，随着流动性趋紧，基础设施建设和房地产开发的资金供应将受到不利影响，尽管对影响程度尚难以做出完全确定性的判断，仍可预见该两大建设集群对煤炭需求的拉动力度将有所减弱。

　　在供应能力总体充足的条件下，煤炭供求形势的未来趋势，主要取决于煤炭需求，终极决定因素仍是中国经济发展形势。笔者判断下半年我国金融市场不会出现较大动荡，房地产市场基本平稳，地方基础设施建设继续稳步推进，在这样形势下，如果迎峰度夏和冬季耗煤旺季的气候条件对煤炭需求形成明显增量，尤其是在与煤炭供给阶段性回落形成叠加效应的情况下，则煤炭市场有望阶段性地朝供求平衡方向发展，但供应宽松格局不会根本逆转；如果房地产行业和地方政府的资金供应出现较大缺口，同时气候因素也对煤炭需求形成明减量，则煤炭需求将低于预期，煤炭市场就会承受较大过剩压力。