低卡煤“限令”对煤企影响分析

　　虽然“迎峰度夏”的传统需求旺季即将到来，但2013年的煤炭市场却是寒风劲吹。上周最后一个交易日，煤炭股迎来久违的超跌反弹，但多家机构表示，在下游需求持续疲弱、行业产能供大于求的背景下，国内煤炭企业深度调整期远未结束。特别是在二季度水电出力背景下，煤企日子将更加难捱。不过，同时了解到，不少大型煤企已经开始谋划转型，以度行业寒冬。

　　低卡煤“限令”影响有限

　　国家能源局日前召开座谈会，对拟实施的《商品煤质量管理办法》中的有关规定向大型煤炭企业征求意见。这被不少人士解读为限制低卡煤进口，导致市场预期进口量减少，从而对目前供大于需的煤炭市场将起到一定的平衡作用，煤炭景气或提前企稳。

　　公开数据显示，2013年1-4月，我国进口煤炭1.1亿吨，同比大增25.6%；其中4月进口量仍在3000万吨以上，较3月出现环比增加，表明进口煤炭确实对国内煤企带来不小冲击。但不少机构认为《办法》中限制低卡煤进口对国内煤企利好程度有限。

　　目前我国一些发电企业混合使用高硫低卡煤与标准煤作为发电能量来源，劣质动力煤直接加大了环保压力。卓创煤炭分析师刘冬娜向分析说，限制低卡煤的进口，主要是来自环保方面的考虑，并没有指向“拯救”国内煤价的意思。目前我国低卡煤的主要进口国为印尼，因此，本次限令无论对其他出口国家而言，还是对整个中国煤炭进口量而言，影响都非常小。

　　中宇资讯煤炭分析师关大利同样否认《办法》会给国内煤炭企业带来很大利好。一方面，生产低热值煤的企业和大型煤炭进口企业可能都会对《办法》存有异议，方案能否出台难以预料；另一方面，即使得以落实，也只会起到暂时性抬高煤价的作用，国内过剩的煤炭产能不会因为限制进口而出现有效缓解，因此无法助力煤企彻底走出困境。

　　“煤炭进口量影响不大，而发改委日前下放煤炭新增120万吨以下项目审批权或令煤炭产能有所增加，因此，整个行业产能过剩、供大于求现象短期肯定无法改观。”刘冬娜分析说。

　　此外，动力煤期货或于6月上市的传言也不属实。从多家期货公司了解到，动力煤期货6月上市概率几乎为零。另据消息人士透露，郑州商品交易所日前需要重新设计合约，动力煤期货最早也要顺延到年底上市。

　　二季度业绩或更加低迷

　　实际上，煤炭企业现阶段翘首以盼的实质性利好始终没有出现。不少业内人士预判，在经济增速放缓和节能环保要求提高的背景下，持续低迷的煤炭需求短期不可能改观，甚至会日趋恶化。

　　从最新数据来看，煤炭市场依旧困于“寒冬”。5月8日到14日，环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收612元/吨，比前一报告周期再度下降1元/吨。这是2012年11月14日以来的第22次下跌，且刷新指数公布以来的最低值，较2011年860元/吨的最高价格已经有了将近250元的降幅。刘冬娜特别指出，随着2季度水电出力力度加大，整个煤炭行业将步入更加低迷的调整期。

　　根据wind统计，A股上市煤炭企业2013年一季度实现净利润仅183亿元，较去年大幅下滑27%。而不少业内人士预计，中报业绩或会更加悲观。截至目前，共有9家煤炭开采类上市公司公布了2013年中报业绩预告，其中4家略减，2家首亏，3家预减，没有1家出现净利润预增。恒源煤电、兖州煤业、上海能源等公司在1季度净利润同比骤降后，均发布预告，预计中报业绩净利润大幅降低。

　　煤企转型求突破

　　“黄金十年”翻页而过，煤炭行业整体陷入深度调整期，转型成了煤炭企业不得不迈的一道门槛儿，而部分煤炭开采企业已经着手备战。目前煤炭企业转型主要侧重产业链延伸，通过整合煤炭产业链，渗入相关业务领域，寻求新的收入增长点，降低单一营业模式风险。

　　中煤能源月13日发布公告称，子公司中煤陕西能源化工有限公司投资193.35亿元建设甲醇醋酸系列深加工及综合利用项目，最终产品为60万吨/年工程塑料，开始由单纯的煤炭采掘业务向煤化工方面突围探路。而兖矿集团已经着手推动产业结构由单一煤炭产业向煤炭、煤化工、煤电铝及机电成套装备制造三大产业协同发展转变，产业链将向钾盐和铀矿等中国资源禀赋薄弱的矿产资源领域延伸。开滦集团则已经着手组建船队进军海运业。公司董事长张文学此前曾对媒体表示，开滦的好多煤炭用户在江浙一带，海上运输量大，同时考虑为下一步加拿大项目投运创造条件，实现“路港航”一体化，拓展物流领域。

　　“一些有远见的煤炭企业其实在前两年就抓紧了产业链延伸，随着煤炭利润的下滑，更多煤炭企业将在今年加紧转型步伐。转型，是目前煤企所面临的不得不走的一步，而且已经刻不容缓。”刘冬娜向表示。

　　不过，向电力、煤化工等产业链上下游延伸，煤炭企业需要手握大量资金，中小煤企或将受到掣肘。同时，也有机构提醒煤炭企业不宜盲目扎堆扩张。上海证券分析师朱立民认为，现有煤炭企业的主业将成微利状况，企业的在建矿井、资产注入和重组已经不能产生以往的高收益，反而可能成为负担，未来中国煤炭企业比拼的将是煤炭的开采成本，具有低成本优势的大型企业仍有扩张潜力。中投顾问任浩宁则认为，大型煤炭集团涉足一个领域很容易造成产能过剩，企业的投资注意力应该分散开来，不同的领域有不同的企业侧重。