去年11月以来煤价多数下跌

　　最近六周，港口煤价连续下跌，产地煤价跌幅继续扩大。统计数据显示，目前作为国内煤炭市场风向标的秦皇岛煤炭库存量已达940多万吨，全国重点电厂存煤9313万吨，同比增长了48.3%，可用28天，两项指标均为历史最高水平。环渤海动力煤综合平均价格(5500大卡)由4月25日的787元/吨，持续下跌至6月20日的729元/吨。动力煤价格的大跌，使得煤炭股走势承压，6月以来煤炭板块大幅下挫，跌幅超过大盘。中金公司行业分析师蔡宏宇预计，煤价将在三季度后期方能有所企稳。

　　去年11月以来煤价多数下跌

　　从环渤海动力煤价格指数来看，除了今年3月中下旬和4月中上旬受大秦铁路(7.25,-0.11,-1.49%)检修影响连续6周小幅上涨之外，去年11月份以来的其余时间，煤价均在回调。至6月中旬出现加速下跌态势。蔡宏宇分析，此轮煤价下跌主要由于多重负面因素导致短期供需失衡，具体包括：重工业行业减速导致用电量增速大幅回落；国际煤价持续低于国内，进口量大幅增加，如1-5月份包括褐煤在内的煤炭净进口达1.07亿吨，同比增加81.7%；结果造成港口和电厂库存均高位运行。港口煤炭库存暴增反过来又进一步影响了市场心理，促使用煤企业观望情绪进一步升温，从而加剧煤价下跌。

　　不少研究员认为，由于库存过高，未来一段时间部分企业可能适量限产，缓解供需失衡的局面。考虑到宏观经济正逐步企稳、7、8月份用煤旺季的去库存和9月份大秦线检修前后的再库存，预计煤价将在三季度后期有所企稳，预计秦皇岛5500大卡/千克动力煤标杆价的支撑价位约680元/吨。

　　煤炭板块近来跑输大盘

　　今年来国家经济增速放缓，降低了能源需求；用电增速也大幅回落，而煤炭供给增速依旧较快，使得上半年电煤供求关系现转机，电企夺回煤电博弈主导权。进入夏季电力消费旺季，电煤需求仍然是“旺季不旺”。在煤炭价格连续下跌、多个港口出现煤炭压港的情况下，煤炭股今年的经济形势不太乐观。近一个月A股市场煤炭股普遍走软，安源股份、平庄能源和兰花科创等跌幅超过10%，到昨日28家煤炭采选股构成的中证行业滚动市盈率约13倍。不过，随着大盘在2300点反复震荡，煤炭板块中有估值和股价吸引力的个股也吸引了资金关注，煤炭板块逆势飘红，多数个股小幅上涨。

　　另外，煤价下跌对火电企业形成利好。国泰君安一位分析师认为，在宽松经济政策周期的初期，作为底部特征明显、周期向上的为数不多的行业，火电具有明显防御特征，辅之以较高的分红收益率，值得标配甚至超配。若经济复苏进度不达预期引发煤价下行，火电甚至可能出现难得一见的进攻性行情，建议关注华能国际、国电电力、国投电力、广州控股等公司。