煤炭产销量增速放缓 国际煤价下行库存减少

　　整体经济增速放缓导致钢铁、电力对煤炭需求不足，一季度煤炭产销量增速均出现下滑，与此同时，国际煤价整体下行，煤炭行业基本面呈现疲软态势。后市建议关注与农业相关度较高的无烟煤。

　　产销量增速放缓 港口库存减少

　　2012年1-2月份累计产煤5.4亿吨，同比增加4.85%,产量增速低于去年同期10%的增速，我们认为主要原因是整体经济增速放缓导致钢铁、电力对煤炭需求不足，亦有1月份产量同比大幅下滑的因素。1-2月份，全国煤炭销量为5.15亿吨，同比增加6.8%,低于去年同期8.8%左右的增速。从数值上看，2月份销量已经开始回升，但是由于下游需求增速整体弱于2011年，预计2季度销量增速将较去年放缓。

　　在煤炭行业的中转环节，1-2月份，煤炭日均装车量为7.17万车/日，同比增加2.7%,增速较去年已经明显放缓。1-2月份铁路运煤总量为2.94亿吨，同比增加5%,比去年12.6%的增速下滑了7.6个百分点。我们认为运量增速的下滑与产量增速下滑密切相关，预计2季度大秦铁路检修期间，煤炭铁路运量会受到影响，可能会出现需求偏紧的状况。4月16日秦皇岛煤炭港存量为583万吨，比月初的670万吨减少了13%,同比减少1.2%.目前秦皇岛库存已经越过高点进入下行轨道，预计4月份大秦铁路检修期间库存会持续快速下滑，短期对煤价将形成支撑。

　　国际煤价下行 国内港口煤价企稳

　　4月13日澳大利亚BJ现货价格为105.4美元/吨，比3月初的114美元/吨下跌了7.5%,同比下跌14.3%,出现持续下滑趋势。4月13日NEWC index、 RB index 和Des ARA index分别为102.9美元/吨、102.56美元/吨和96.68美元/吨，比3月初的价格分别下跌了7.3%、2.3%和1.2%,国际煤价整体下行。

　　4月16日，秦皇岛煤炭均价为729元/吨，较3月初上涨了2.1%,显示秦皇岛煤价已经基本企稳，下跌态势得到遏制。从产地煤价来看，河南、河北、山西省、内蒙古煤价均保持平稳，安徽省动力煤价格在2月份下跌后本月价格不变。

　　后期看点或在无烟煤

　　2012年3月份我国生铁产量为5751万吨，同比增加5%.1-2月份火电发电量为6090亿千瓦时，同比增加6.3%.1-2月份，水泥产量2.16亿吨，同比增加5.9%.1-2月份合成氨累计产量为8.9百万吨，同比增加12.4%.

　　从下游产量增幅上看，除了合成氨以外，其他增幅均不大，主要原因是电力、钢铁和水泥等行业均与工业生产活动紧密相关，在我国工业增加值增幅没有明显回升的前提下，下游需求难有大的起色。