电厂补库存意愿不强 动力煤价阴跌难止

　　我们的数据显示，上周秦港动力煤现货价格连续第10周下跌，比发改委5500大卡现货价800元/吨低15元/吨。

　　我们认为，港口煤炭现货价和沿海运费仍持续下滑，主要受春节各地陆续关厂休假影响和煤炭下游需求下滑的影响。另外，电企煤炭库存尚高，补库存意愿并不强，国内煤炭进口量持续维持高位，也对下水煤价格形成一定冲击。我们预计进口煤炭对国内下水煤市场冲击将有所减弱。

　　动力煤产地价格上周继续维持弱势平稳。

　　冶金煤方面，钢铁贸易商基本处于休市状态，钢企、焦化企业原料采购意愿也不强。由于煤炭企业也相继放假，因此春节期间，煤炭价格仍维持弱势平稳。但我们预计受需求下滑及国际焦煤价格下跌影响，国内焦煤价下行风险仍存。

　　投资建议：我们认为煤炭行业基本面仍将继续下行，估值修复行情的持续取决于节后市场流动性释放是否可以继续超预期，趋势性机会仍需等待。品种方面，我们兼顾煤种优势、合同煤比例、成长性及估值情况，个股方面依次推荐：中煤能源、兰花科创、中国神华、山煤国际。