煤价再现明显上涨可能性小

　　在电价上调后，煤价的变化对发电企业业绩的影响为投资者所关注。

　　以秦皇岛港山西优混动力煤为例，2011年其平均价格为819元/吨，2010年平均价格为745.6元/吨，同比涨幅9.84%，而同期大同优混同比上涨10.69%。对于2012年煤价的走势，我们判断，继续像2011年明显上涨的可能性较小，出现震荡或总体略有下跌的可能性更大些。

　　原因一是2012年经济继续有所下滑的可能性大，主要耗煤行业如电力、钢铁、水泥等行业的增速也将有所下降，对煤炭的需求增长将产生一定影响。目前较多的认为，2012年对煤炭的需求增长幅度将降至过去几年的平均水平甚至以下，大约5%左右。而从产量看，2011年前11个月原煤产量达到34.62亿吨，同比增幅为11.6%，全年预计将达到37亿吨，即使2012年产量增长5％-6%，则原煤产量将达到39亿吨左右。从产量上看，煤炭供给是有保障的，尽管会存在季节性或局部性的供求不平衡。

　　三是国际煤价会带来一定的影响。近一段时间，国际煤炭价格出现明显下跌，如澳大利亚BJ煤炭现货价格从2011年7月底的120.35美元/吨，跌至目前的110.65美元/吨。主要原因是国际经济前景不佳，预计国际煤价在今后较长一段时间内仍可能较为低迷。从目前价格看，进口煤对国内市场的煤价已形成一定的压力。

　　不过，国内煤炭价格出现明显下跌的可能性也不大。一是经济仍会保持一定增长速度（预计GDP增长约8%-9%），煤炭需求仍会有一定增长。二是从产能看虽能达到较高的数量，但运输仍是瓶颈，从目前情况看，2013年后铁路运力才能有明显提高，主要是内蒙古东部地区和晋中南地区运输通道逐步建成形成运能。另外，随着近几年各主要煤炭大省的资源整合，煤炭产能的集中度有了明显提高，其在产业链中的话语权和议价能力也有了明显提高。