我国煤价受制于国际市场走势

　　2011年，中国煤炭价格震荡上扬，在国内外煤价及供需面影响下，出现“旺季不强、淡季不弱”的走势。煤炭进口先降后升，实现V型反弹，出口则先增后减。

　　2012年，中国煤炭需求增速或将随经济增速放缓而放缓，但价格或将更多受国际煤价牵动，自身上涨动力不足。

　　2011

　　受需求持续快速增长、煤价震荡上扬等因素影响，2011年我国原煤产量保持快速增长势头。

　　在全国原煤产量整体继续保持较快增长的情况下，煤炭供应的区域结构也在发生重大变化，原煤产量进一步向蒙西、山西、陕西等“三西”地区集中。

　　据国家煤矿安全监察局数据显示，2011年前8个月，我国累计完成原煤产量24.6亿吨，同比增长16.7%，月均原煤产量3.08亿吨。

　　据此保守估计，2011年全年我国煤炭产量将突破37亿吨，按照国家煤矿安全监察局去年34.1亿吨的基数测算，2011年全年原煤产量将同比增加3亿吨以上，同比增幅将在9%~10%左右。

　　国家统计局公布的2010年全国原煤产量为32.4亿吨，估计2011年国家统计局统计口径全国原煤产量或将达到35.5亿吨左右，同比增加约3亿吨，增长9.5%左右。

　　来自各省区煤炭主管部门的数据显示，2011年前10个月蒙西、山西、陕西分别完成原煤产量56979万吨、70978万吨和33365万吨，较去年同期分别增加13815万吨、11775万吨和4233万吨，分别增长32.0%、19.9%和14.5%；“三西”地区原煤产量合计同比增加29823万吨，增长22.7%。预计2011年全年，蒙西、山西、陕西将分别完成原煤产量69100万吨、85600万吨和40000万吨，同比分别增长约16700万吨、11500万吨和4400万吨，增幅分别约为32.1%、15.5%和12.4%。2011年“三西”地区原煤产量合计同比增加3.26亿吨左右，增幅约为20%。

　　从以上数据可以看出，2011年全国原煤产量增量主要集中在了“三西”地区，这意味着内蒙、陕西煤炭外运压力进一步加大。同时，由于其他省（市、区）原煤产量增长潜力较小，“三西”地区所承担的保障全国煤炭供应的压力也在不断增加。

　　进口先降后升出口先升后降

　　2011年上半年，我国煤炭进口先降后升，成功实现V型反弹，下半年煤炭进口始终保持高位运行态势，全年煤炭进口总量再创新高。

　　据海关数据显示，前10个月，我国累计实现煤炭进口13898万吨，同比增加505万吨，增长4.2%。预计全年煤炭进口量将再创新高，达到1.7亿吨左右，同比增长约3.4%。

　　2011年1月份，中国煤炭进口量高达1656万吨，仅比2010年12月创造的月度最高进口量略低78万吨，处于历史第二高位。

　　由于自2010年12月份开始国内外煤价价差不断缩小，进入2011年1月份之后，国内外煤价快速形成倒挂之势，并且价格倒挂态势日益严重，进口煤的价格优势逐步消失。2月份，我国煤炭进口量骤降至676万吨，环比减少980万吨，降幅高达59.2%。

　　进入3月份之后，受国内煤价上涨、贸易商和用煤企业采购需求增加等因素影响，我国煤炭进口逐步回升，5、6月份更是双双回升至1350万吨以上，已经接近去年月均进口水平。

　　进入下半年之后，由于国内煤价高位窄幅震荡，而国际煤价却相对表现较为弱势，我国煤炭进口继续回升后保持高位运行。7~10月份，我国月度煤炭进口量始终高居1500万吨以上，同比增幅始终保持在25%以上。预计2011年11月和12月我国煤炭进口量仍高达1500万吨左右，全年煤炭进口总量有望再创新高，达到1.7亿吨左右，同比增长约3.4%。

　　与进口相反，我国煤炭出口先升后降，整体始终低位运行，全年煤炭出口总量继续下滑。

　　海关数据显示，2011年前10个月，我国煤炭出口总量为1291万吨，同比下降20.8%，预计全年煤炭出口量可能会不足1500万吨，同比下降21%以上。

　　受国际煤价高位运行影响，2011年第一季度企业出口相对较多，1~3月份煤炭出口量逐月增加。3月份煤炭出口量回升至259万吨，创下2009年2月以来新高。

　　此后，受国内煤价不断震荡上扬和国际煤价震荡走弱两方面因素影响，煤炭出口明显下滑。

　　4~10月份，煤炭出口量最多的一个月也只有138万吨，其中，有4个月煤炭出口量不足100万吨，最少的一个月仅出口煤炭71万吨。

　　从当前国内外煤市表现来看，预计2011年11月和12月我国煤炭出口量低于100万吨的可能性很大，全年煤炭出口量可能会不足1500万吨，同比下降21%以上。

　　价格整体震荡走高

　　2011年沿海地区动力煤价格呈现明显震荡上扬态势，全年仍可以称之为“旺季不旺、淡季不淡”。截止到12月7日，环渤海5500大卡动力煤平均价格为840元/吨，与年初相比，每吨上涨61元，累计涨幅为7.83%。从全年来看，沿海动力煤价格走势可以明显的分为五个阶段。

　　第一阶段：年初至3月上半月。此时尚处冬季用煤高峰期，但由于传言的“千年极寒”并未出现，发电耗煤量低于预期且煤炭库存水平较高，主管部门多次要求煤炭行业加强自律，自觉稳定市场；此外，央行连续收紧货币政策，一定程度上打击了投机炒作。再加上前期煤价上涨幅度较大，自身存在回调要求，因此2010年12月份沿海煤价便开始了回调，直到2011年3月中旬才逐步止跌企稳。

　　第二阶段：3月下半月至6月。此时煤炭需求处于传统淡季，但是国际煤价持续高位运行，煤炭进口大幅下降，长江中下游地区遭遇罕见旱情，水电出力受阻，主要高耗能产品产量增势不断加快，加之大秦铁路开展为期一个月的例行检修，港口煤炭调入量受到显著影响，煤炭库存明显下滑。这一系列因素最终促使环渤海5500大卡动力煤平均价格由3月中旬的767元/吨低点一路上升至6月底843元/吨的高点，累计涨幅达9.9%。

　　第三阶段：7、8月份。此时正处于夏季用煤高峰，但受市场对经济放缓担忧加剧、煤炭进口快速回升等因素影响，再加上之前煤价累计涨幅较大、积累了一定的泡沫，进入夏季用煤高峰之后，沿海煤价不涨反跌。8月末环渤海5500大卡动力煤平均价格为825元/吨，与6月末相比每吨下跌18元，累计跌幅为2.1%。

　　第四阶段：9、10月份。进入9月份之后，随着气温回落，动力煤需求步入淡季，但由于西南旱情未见明显缓解、水电出力继续受阻，高耗能产品产量继续保持快速增长势头，尤其是市场预期9月下旬大秦铁路将再次启动例行检修，港口铁路调入量将再度受到影响，市场提前采购需求增加，最终推动沿海煤价走出一波上涨行情。10月末，环渤海5500大卡动力煤平均价格为853元/吨，较8月末的低点上涨28元，涨幅为3.4%。

　　第五阶段：11月份以后。由于国内经济增长放缓，高耗能产品产量回落，重点电厂煤炭库存处于高位，市场观望态势明显增强，再加上国际煤价连续小幅走弱、煤炭进口持续高位运行，就在即将进入冬季用煤高峰之时，沿海动力煤价格开始了止升回调。截至12月7日，环渤海5500大卡动力煤平均价格已由11月初的853元/吨回落至了840元/吨，累计下降13元，降幅为1.5%。

　　由于需求较为旺盛，2011年各煤种坑口价整体上也呈震荡上扬态势。

　　受煤炭需求旺盛及沿海煤价上涨带动，全年动力煤坑口价整体上也呈震荡上扬态势。以大同6000大卡弱粘煤为例，截至12月5日，该煤种坑口不含税价为560元/吨，与年初相比，每吨上涨40元，累计涨幅为7.7%。

　　炼焦煤价格也呈震荡上扬态势。1、2月份由于澳大利亚遭受严重洪涝灾害，炼焦煤出口受阻，国际市场炼焦煤价格快速上扬，国内炼焦煤价格也快速走高。之后，由于国内炼焦煤需求持续较为旺盛，炼焦煤价格整体保持了高位运行态势。以柳林4号焦煤为例，12月5日该煤种坑口不含税价为1030元/吨，与年初相比，每吨上涨150元，涨幅为17.1%。

　　无烟块煤价格也呈震荡上扬态势。由于合成氨、尿素产量转降为升，无烟块煤需求有所增加，而优质无烟块煤资源的稀缺性日益得到体现，导致无烟块煤价格不断走高。以晋城无烟块煤价格为例，12月5日，该煤种坑口不含税价为1150元/吨，较年初相比，每吨上涨180元，涨幅为18.6%。

　　2012

　　近年来，受益于煤价不断震荡上扬，煤炭行业盈利能力整体较强，行业固定资产投资持续保持了较快增长势头，这对煤炭产能和产量继续保持增长势头至关重要。

　　原煤产量继续保持增长将进一步向西北集中

　　国家统计局数据显示，2006年以来，煤炭开采及洗选业固定资产投资同比增速始终保持在23%以上，且大多位于23%~26%之间。2011年前10个月煤炭开采及洗选业固定资产投资同比增长24.9%，超过去年同期3.2个百分点。“十一五”期间部分投资新建矿井2012年将会陆续建成投产，从而保障全国原煤总产量继续保持增长。

　　虽然煤炭行业固定资产投资总量仍然保持快速增长势头，但是产能投资增长可能已有所放缓。

　　由于近年来煤炭资源整合快速推进，大型煤炭企业对兼并重组矿井的技改投入快速增加；大型煤炭企业为了实现经济转型，积极延伸煤炭产业链，对下游产业投资不断增加；为了提高煤炭入洗率，近年来多数在建矿井同时配备了同等规模的洗煤厂，洗选设备投资增加等等。此外，由于大量小煤矿被关闭整合，之前可能存在的表外产能投资没有了。因此，煤炭新增产能投资可能已经有所放缓，未来煤炭产量增长也将有所放缓。

　　2011年，新增煤炭产量主要集中在“三西”地区并非偶然现象，这与我国煤炭资源分布密切相关。

　　可以预见的是，2012年我国新增煤炭产量仍将主要集中在山西、内蒙、陕西、新疆等省区，跨省煤炭运输压力将进一步加大。

　　进口或基本持稳

　　2011年，我国煤炭进口量将达到1.7亿吨左右，进口依存度达到4.5%左右。随着我国煤炭进口不断增加，国内外煤市的相互影响也进一步增强，进口煤对国内煤市的补充作用也日益明显。

　　如果进口量下降，国内煤价很快就会做出反应而上涨。2011年3月开始的那轮煤价上涨很大程度上就是因为煤炭进口下降导致的。也就是说，中国经济发展已经离不了进口煤，如果中国经济能够在目前基础上继续保持较快增长，2012年煤炭进口量显著下降的可能性不大。

　　2012年，我国进口煤不可能显著下降还有另外一个原因就是国内“西煤东运、北煤南运”铁路瓶颈仍然存在。目前铁路运力难以满足华东和东南沿海地区用户全部用煤需求，这些地区部分用煤企业仍然需要依靠进口煤来满足自身需求。

　　我国煤炭进口经过2009年、2010年连续两年快速增长之后，2011年已经明显放缓，因为国际市场主要煤炭出口国产量和出口量增长较慢。

　　近年来，澳大利亚、印尼、俄罗斯、美国、南非、哥伦比亚、加拿大等7大煤炭出口国中，除了印尼外，其它国家煤炭产量增长均比较慢，年均增幅多在3%以下。产量增长较慢，自然导致出口增长潜力不大。2011年，以上7大主要煤炭出口国出口量没有出现明显增加。

　　2011年日本地震和海啸导致短期煤炭需求下滑。随着日本经济逐步恢复，2012年煤炭进口需求势必会增加。在国际市场资源增长潜力不大的情况下，日本进口增加意味着国际市场竞争也会随之增加。

　　需求增速或放缓

　　煤炭需求在很大程度上取决于国家经济发展情况，尤其是像我国这样的正处于工业化、城镇化快速推进阶段的发展中国家，经济发展速度的快慢直接决定着煤炭需求增长。毫无疑问，2012年我国经济将继续保持增长势头，但是由于国内外经济形势日趋复杂，我国经济增长速度或将有所放慢，尤其是固定资产投资增长放缓将直接抑制煤炭需求增长。

　　国内煤价走势更取决于国际煤价

　　单从国内市场来看，由于煤炭新增产能仍将逐步释放，煤炭产量能够继续保持一定幅度的增长。而受经济结构调整加快、经济增长放慢等因素影响，煤炭需求增速可能会有所放缓。如果国际煤价能够在目前基础上保持相对平稳运行，国内煤价本身上涨动力将明显减弱。

　　明年国际煤价走势面临很大的不确定性，可能继续下跌，也可能回升，当然也可能继续维持窄幅震荡。

　　如果欧债危机愈演愈烈，最终导致欧元区实体经济出现明显下滑并波及全球主要经济体的话，国际市场能源需求必然会出现下滑。届时，石油、煤炭等能源价格也将会出现回调。

　　但经过2008年全球金融危机之后，各国将更有能力协同救市，所以这种假设成为事实的概率相对较小。相反，国际煤价上涨的概率反而较大。

　　为了给市场提供充足的流动性，当前主要经济体仍然实行宽松的货币政策，部分经济体甚至再度启动了量化宽松，这给国际市场能源价格上涨埋下了隐患。

　　此外，从目前来看，2011年开始的“阿拉伯之春”远未结束，继突尼斯、埃及、利比亚、也门之后，叙利亚和伊朗局势又在不断升温。伊朗作为全球重要产油国，未来如果因其局势发生重大变化导致原油供应受到影响的话，在投机资金炒作下，国际油价必然会大幅攀升。如果国际油价大幅攀升，煤价不可能不受到牵连，国际煤价上涨会通过影响进出口传导至国内，带动国内煤价上涨。

　　因此，综合来看，单从国内市场来看，明年煤价上涨动力将明显减弱，国内煤价走势或将更多取决于国际煤价。