煤炭行业旺季将至 资金弱市中"买煤取暖"

　　在近期大宗商品相关板块普遍疲软的情况下，煤炭股屡屡活跃，与金融股成为多头的中坚。煤炭股强势的背后，除了即将到来的冬季用煤高峰这一因素，也与近期煤价上涨、库存大幅下降有关。秦皇岛库存暴降21%，在油价暴跌的背景下，港口动力煤价格连续2周上涨，焦煤价格稳定。

　　虽然市场反应显示，宏观需求下滑已经逐步作用于商品价格，但从目前来看，国内煤炭价格依然没有受到影响。宏源证券等预计今年增速会在15%-20%之间。

　　煤价近期持续上涨

　　大盘近来迭创新低，煤炭股作为蓝筹板块较为抗跌的板块，成为多头一面大旗。以平煤股份为例，9月21日涨停后，反复活跃，昨日逆市上扬2.67%，收报13.84元。

　　煤炭股的活跃在于行业的景气。国际煤价方面，虽然RBFOB指数近期每吨下降2.9美元至112.8美元，但其他指数则显示，ARA指数维持在每吨122.2美元，NEWCFOB指数为每吨123.4美元，BJ6300指数维持每吨123.8美元。国内港口动力煤价格也是连续上涨2周。

　　具体到上市公司所在地煤价，价格也在持续上涨。如兰花科创，晋城无烟中块煤车板含税价每吨上涨10元至1430元;西山煤电，临汾焦煤车板价每吨上涨60元至1660元;煤气化，临汾主焦精煤车板价每吨上涨60元至1660元;大同煤业，大同弱粘煤6000大卡不含税坑口价每吨上涨10元至575元;兖州煤业，山东兖州动力块煤6000大卡车板含税价每吨涨30元至1200元;神火股份，永城无烟精煤车板含税价上涨30元至1310元。

　　反弹中煤炭股或充先锋

　　与此同时，秦皇岛库存暴降21%。9月26日，秦皇岛库存周环比降至560万吨。秦皇岛港口日均煤炭调入量环比下降24%至每天57万吨，创下去年10月份以来的新低;日均煤炭调出量环比增加18%至每天79吨。沿海煤炭货运价格指数更是连续第6周上涨，环比上涨1.0%。

　　山西商品煤日均产量周环比则下降17%至每天190万吨，为今年3月14日以来的最低点。中银国际研究员沈涛认为，山西产量下降，主要是中煤集团在朔州的井工矿及朔州的技改矿停产。由于大秦铁路检修以及山西省部分煤矿关闭，预计短期内秦皇岛动力煤现货价格仍将进一步上涨。冬季供暖旺季到来，将导致动力煤现货价格在年底前保持高位。

　　焦煤价格稳定，钢价连续4周下跌。9月26日，全国部分地区的冶金煤和焦炭价格保持稳定。9月23日，主要城市钢铁平均价格周环比下跌1.7%，旺季中连续第4周下跌;而钢铁社会库存连续4周增加，本周增加1.3%。钢铁价格在旺季中的连续四周下跌，沈涛预计焦煤焦炭价格短期内缺乏上涨动力，将以稳定为主。

　　-->从业绩方面判断，宏源证券研究员王京乐认为，经济由“动荡年”驶向“修整年”，后期应该在观察美国经济刺激政策的市场效果基础上，寄希望于国内通胀缓解，经济放缓悲观情绪消化后，货币政策调整预期重燃，市场流动性改善，大盘触底反弹。而在大盘上涨中，煤炭板块可获得更高的超额收益。

　　目前来看，煤炭供需保持平衡偏紧，短期内山西朔州矿难、冬季储煤期来临、下游补库使动力煤价稳中有升，小拐点隐现。不过，王京乐也指出，虽然焦煤、无烟煤价保持稳定，但整体上行的空间有限。

　　虽然煤炭行业目前也面临经济放缓和大宗商品大幅波动影响，以及需求逐步下滑等不利情况，但是中信建投研究员李俊松、张恒维认为，目前来看，国内煤价仍未受到影响。考虑到煤炭季节性因素来临，预计到年底煤价大幅下跌可能性不大，明年一季度旺季后回调可能性较大，因此，煤炭股今年业绩下调可能性不大，但估值上可能会受到资金面紧张和预期需求衰退影响而出现一定下滑。

　　他们重点推荐资产注入、融资需求和大股东增持的公司，如神火股份、山煤国际、永泰能源(大股东低位增持显示信心)、兰花科创(2012年确定性增长，2013年小煤矿放量);资产注入类公司，如冀中能源、潞安环能;另外，中国神华、中煤能源(大股东增持)步入长期价值区间。