煤炭需求复苏缓慢 价格仍有下调风险

　　中信证券分析师发布报告指出，煤炭需求恢复缓慢，旺季过后煤价仍有下调风险。

　　煤炭下游电力、钢铁、水泥、合成氨四大行业逐渐复苏，7月产量同比增幅分别为4.2%、19.4%、21.6%和3%。综合考虑上述四个行业产量的季节性和对煤炭的消耗，分析师预计煤炭需求在经历2009年春季需求的快速增加后，夏季环比增速出现放缓，但仍处于高位，秋冬季将继续回落甚至到负。预计2009年煤炭总需求同比增长4.9%，2010年可达5.7%。供给方面，2009年夏季煤炭产量再创单季新高，增速远快于需求。分析师预计，伴随着小煤矿复产和内蒙、新疆煤矿产能的快速扩张，预计2009年秋季煤炭需求增长将落后于产量增加，煤炭需求/供给比率将出现近四年来的新低。因此，随着夏季需求旺季结束，分析师判断短期内煤价下行压力较大，全年均价将同比下跌15%-20%。

　　分析师判断，下半年在需求回升和煤价上涨预期的影响下，吨煤净利润将有所上升，全年仅同比下降10.3%（不考虑年内资源税征收），好于原来预计的30%降幅。考虑2010年随着宏观需求的全而复苏，行业利润同比预期将出现29.2%的增加。从重点企业看，上半年，山西五大集团总体销量同比上涨19.56%，利润率同比上涨9.45%，预计全年五大集团销量上涨5%，煤价上涨10%，带动利润率上涨5%左右。两大央企中国神华和中煤能源则因业务范围广覆盖地域宽表现不一，但总体上体现出销路向好的趋势。