中煤能源可持续性存疑

　　2012年，中煤能源净利润下降4%。尽管出现下滑，在煤炭行业整体低迷的背景下，业绩表现超出了不少分析人士的预期。不过，煤价走势、成本控制能否得到持续等一系列因素仍然可能影响中煤能源未来的发展。

　　成本控制“添彩”

　　2012年，受煤炭市场价格下跌、需求放缓等因素影响，煤炭企业面临较大的经营压力。

　　中煤能源近日发布的2012年年报显示，公司实现营业收入872.92亿元，同比下降3.9%；利润总额134.12亿元，同比下降3.2%；净利润92.81亿元，同比下降4%。

　　对于业绩下滑，中煤能源称，一方面因市场需求乏力，煤炭价格下滑；另一方面，受焦炭市场持续低迷影响，煤焦化业务下滑较多。

　　数据显示，中煤能源2012年销售焦炭229万吨，同比减少29万吨，焦炭销售价格由2011年的1676元/吨下降到1460元/吨，焦化业务毛利率由2011年的11.5%大幅下滑到5.1%。

　　尽管如此，中煤能源的整体业绩表现仍然超出了不少人士的预期。“虽然煤炭行业整体态势非常萎靡，但中煤能源除了煤焦化分部毛利率同比下降外，其他业务分部毛利率同比均有所增长，‘逆势增长’的能力可见一斑。”中投顾问煤炭行业研究员邱希哲说。

　　2012年，中煤能源自产商品煤单位价格468元/吨，同比降低了32元/吨，而自产商品煤单位销售成本是211元/吨，同比减低了26元/吨。自产商品煤利润下降有限，确保了中煤能源2012年发展的稳定。

　　尤其值得注意的是，中煤能源2012年成本控制效果明显。数据显示，2012年上半年自产商品煤生产成本为236元/吨，第三季度下降至180元/吨、第四季度略有回升至193元/吨，全年单位成本同比下降11%，第四季度单季单位成本同比下降24%。其中，材料成本由2011年的73元/吨下降到54元/吨，降幅较大。

　　“煤炭生产成本控制显著，这是2012年中煤能源业绩超预期的主要原因。”一位煤炭行业分析师分析。

　　可持续性存疑

　　数据显示，2012年中煤能源自产商品煤成本下降的主要原因是：受益于入洗外购煤量价均下降，以及公司加强原材料耗用管理，公司单位产量原材料成本同比下降10.5%达71.9元/吨；计提未用的安全费、维简费、环境恢复治理保证金及煤矿转产发展资金同比下降，使得单位产量其他成本同比下降35.6%至27元/吨等。

　　瑞银证券认为，人工，材料等成本上升具有较强的刚性，2013年中煤能源在计提准备方面的调整能否持续，存在较大的不确定性，因此成本恐会出现明显反弹。

　　国内动力煤现货价格自2012年大幅下跌以后，目前仍然没有明显回升。从2013年起，我国取消重点电煤合同，实行电煤价格并轨改革，国家不再主导煤炭订货，而是由供需双方自主谈判。煤炭价格的走势将更多受到市场因素的影响。

　　据中煤能源披露，根据目前煤炭企业与重点发电企业谈判初步结果，2013年长协煤价格将比现货价格低10元/吨左右，并根据市场波动情况阶段性调整。

　　与此同时，中煤能源还面临资金方面的一些压力。年报显示，公司拥有大量在建煤矿和煤化工项目，2013年资本开支计划安排328.89亿元，其中，煤化工业务支出占53%。

　　“淘汰落后产能、降低成本支出为中煤能源2012年业绩好转做出了重大贡献，但其为中煤能源业绩增长持续提供的动力已然不足。煤炭价格波动、市场需求变化等将成为影响中煤能源今年煤炭业务是否能良好发展的关键要素。”邱希哲认为。

　　中煤能源表示，2013年将加强产运销衔接，强化成本费用控制，力争全年原煤产量增长5%以上，自产商品煤单位销售成本同口径增幅控制在5%以内。