中煤能源:煤化工将成利润新增点

　　2007年，我国煤炭需求持续旺盛，国内外煤炭价格保持高位运行。在行业景气的背景下，中煤能源(17.31,0.18,1.05%,吧)（601088）三大主业——煤炭生产、焦化和煤矿装备均实现快速发展。

　　年报显示，公司2007年实现营业总收入368.23亿元，比上年增长29.9%；实现利润总额71.47亿元，比上年增长83.28%；实现归属于母公司股东的净利润51.71亿元，比上年增长90.3%；实现每股收益为0.44元。行业分析人士认为，中煤能源2007年业绩符合此前预期。

　　三大业务 增势良好

　　中煤能源三大主业均围绕煤炭业展开，在煤炭业全面景气的情况下，2007年度，公司三大业务板块收入均呈现良好增长态势。

　　受益于煤、焦产品销售量增加和销售价格的提高，公司煤炭业务营业收入达到273.30亿元，比2006年增加53.08亿元，同比增长24.1%；煤焦化业务营业收入44.70亿元，增加23.81亿，同比增长114.0%。煤矿装备业务营业收入也增长29.4%，达到35.95亿元。

　　由于产品价格同比上涨快于成本增长，公司三大主业毛利率均有提升。数据显示，中煤能源煤炭业务毛利率增加4.6个百分点至51.2%，煤焦化业务毛利率提高3.3个百分点至19.2%，煤矿装备业务毛利率增加0.7个百分点至19.8%。公司综合毛利率则提高2.4个百分点到43.0%。

　　据年报透露，公司2007年动力煤的内销平均价格由2006年度的298元/吨增长至339元/吨，出口平均价格由2006年度的394元/吨增长至479元/吨；炼焦煤的内销平均价格由2006年度的564元/吨增长至668元/吨，出口平均价格由2006年度的847元/吨减少至775元/吨。焦炭平均价格同比增加216元，达到1，143元/吨。其中，内销平均价格为1，043元/吨，同比增加236元；出口平均价格为1，520元/吨，同比增加274元。

　　中金公司分析师韩永指出，中煤能源2007年原煤平均生产成本为174.09元人民币/吨，下降4.6元。剔除煤炭可持续发展基金、煤矿转产发展资金、矿山环境恢复治理保证金对生产成本的提高，原煤平均生产成本较2006年则下降20.67元人民币/吨；公司自产煤单位销售成本为175.26元人民币，下降4.35元人民币，降幅2.4%。剔除煤炭可持续发展基金、煤矿转产发展资金、矿山环境恢复治理保证金的影响，公司自产商品煤单位销售成本下降20.42元人民币/吨，下降11.4%。

　　行业分析师认为，由于公司销售收入增长抵消了成本上升的压力，并且产品组合有所改善（现货和出口销售增加），在一定程度上利好公司2008年的业绩。

　　煤化工发展可期

　　中煤能源发行A股募集的资金将主要投向煤化工领域。公司鄂尔多斯(15.21,0.10,0.66%,吧)420万吨/年甲醇、300万吨/年二甲醚和黑龙江180万吨/年甲醇、60万吨/年烯烃项目均已获得充足煤炭资源储备保障。

　　截至2007年底，按中国标准计算，中煤能源的煤炭可采储量为61.61亿吨，资源量为102.4亿吨。按公司2007年原煤产量计算，煤炭资源储采比达到74。JORC标准下，公司煤炭可采和预可采储量为34.25亿吨，在中国煤炭企业中排名第二位。

　　公司内蒙古鄂尔多斯煤化工项目将获得配套煤炭资源44亿吨，目前已完成地质勘探及报告评审工作，签署了资源转让协议，并支付了部分转让价款；黑龙江煤化工项目配套煤炭资源约14亿吨，正在办理资源转让事宜；公司控股股东中煤集团获得的朔南矿区40亿吨煤炭资源，井田范围已明确，目前正在开展精查勘探，组织可研、初步设计工作，待条件成熟后将注入中煤能源。

　　行业分析师表示，公司煤化工项目预计将在2010年能够开始产生效益。公司作为国家重点煤化工发展企业，虽然煤化工项目短期内不会产生利润，但是长期将成为利润增长点。