08年煤炭价格仍持续上扬

     “第五届新财富最佳分析师”煤炭行业第一名、来自国金证券的煤炭行业首席分析师龚云华，在论坛上为投资者作了题为《投资具备全球定价影响力的基础能源》的专题报告。龚云华认为，2008年中国煤炭业的投资机会来自行业地位、经济运行质量的根本改善，中国将是能源产业利益转移趋势中的受益者，煤炭是未来中国唯一具备全球定价影响力的大宗商品，2008年煤炭价格将继续看涨，应该重点配置煤炭行业的龙头股。

    龚云华表示，从供求总量、增速预测看，2007-2010年煤炭行业仍将保持总体平衡，预计2008年供给增量为2.34亿吨左右，电力、钢铁、建材、化工4个主要耗煤行业需求合计增量为2.25亿吨左右，考虑安全整顿，供求平衡。其中，因为小煤矿数量将压减到1万处，供给端的产业集中度进一步提升。

    龚云华认为，固定资产投资高增速并不意味着产能过剩，从煤炭行业固定资产投资增速、固定资产净值年平均余额增速综合看：前几年新开工项目陆续在2007-2008进入投产期；需求端的稳定快速增长仍可持续，预期火电装机容量及发电量比重的提升，将拉动对电煤的旺盛需求，产业结构调整中的钢铁行业在客观上扩大了优质冶金用煤的需求量，影响煤炭需求的主要因素为宏观经济走向、节能政策的落实、替代能源的冲击。

    龚云华提到，2008年煤炭价格将继续看涨，中国煤炭价格形成机制正在发生根本变革：市场化趋势明确。煤炭价格回归合理价值才可实现国家“节能”目标；煤炭企业身处“卖方市场”：定价话语权将促使政策性成本转移至下游；油、气替代能源的价格上涨使煤价被低估，美圆汇率的变化成为大宗商品价格走牛的力量强势货币区域及新兴经济体仍旧是煤炭需求增量的主力军：中国、印度。预计08年成本对煤企利润侵蚀程度会降低，资源税费的改革力促行业健康发展。

    对于2008年的投资策略，龚云华表示，大企业、大集团战略促煤炭进入寡头主导时代，“十一五”煤炭行业规划：大企业、大集团战略将加速煤炭进入寡头主导，形成6～8个亿吨级和8～10个5000万吨级大型煤炭企业集团，产量占全国的50%以上。资产注入取决于集团层面的盈利，动态角度与横向比较来看，A股煤炭公司已不再便宜：横向的P/E比较和相对市场整体的折溢价水平均显示，煤炭股的价值得到了较好地挖掘。继续强调中期策略所提及的：追求“安全边际”下的超额利润和惊喜。