电煤价格上涨催化煤电联动进程

　　煤炭价格的上涨将可以实现资源价值的充分反映，煤价有望进入平台期的阶段，电力行业将受益于成本上升空间见顶、收入得到提升（大概率事件），未来盈利状况走好概率较大。

　　据权威媒体报道，2008年煤炭供需衔接会即将结束，重点电煤合同价格出现普遍上涨，平均上涨约30-40元/吨，涨幅约10%，重点合同煤价格涨幅略超市场预期。本次煤炭供需衔接会上煤炭需求方包括发电企业尽管背负较大成本压力，仍然只能接受煤炭价格大幅上涨的事实。根据目前掌握的信息判断，今年发电企业合同煤车板价涨幅达到10%已无可避免。即便如此，国泰君安预计火电行业全年综合煤价上涨幅度将维持在5%-8%区间内。

　　煤炭价格上涨原因需从成本推动、供需状况、运输成本几方面进行分析。煤炭生产成本上升具有刚性，因此供需状况和运输成本是目前判断煤价走势的关键。供需状况方面，按照对2008年GDP增速、主要耗能行业增加值增速及电力需求增速低于2007年的判断标准，煤炭供需矛盾也将出现缓和，虽不至于出现产能过剩，但亦很难为煤炭价格继续上涨提供动力；运输成本方面，内陆运费价格将取代海运费价格成为运输成本上涨主要动力，2008年煤炭价格的上涨将可以实现资源价值的充分反映，也即经过此番上涨之后，煤炭价格将有较大可能进入平台期。

　　根据年度策略报告中对通胀周期与电力行业景气波动关系的分析，国泰君安表示，在目前通胀由加速期临近平衡期、煤价有望进入平台期的阶段，电力行业将受益于成本上升空间见顶、收入得到提升（大概率事件），未来盈利状况走好概率较大。基于目前可获取的信息，国泰君安维持对2008年二季度前后发生煤电联动的判断。