良好业绩难掩煤炭行业未来压力

受国内煤炭价格上涨和煤炭产量的增加，从国内煤炭上市公司公布的三季度报告来看，行业收入整体上呈现出环比增长的态势，其中盘江股份的煤炭营业收入增速最快，第三季度环比增加50.08%，从收入增速来看，价格的上涨得到了完全地体现。

而从上市公司分季度的毛利率来看，第三季度的毛利率大部分出现了环比下滑的局面，除了金牛能源、西山煤电、潞安环能等六家公司外，分季度毛利率都出现了下滑，可能的原因在于煤炭限价、成本上升所造成的。

安信证券认为，下游行业产量增速出现大幅下滑：受国家宏观调控及外围经济市场的下降，国内房地产市场投资和销售下滑，影响了钢铁、电力、水泥行业的需求，对于最后的上游煤炭产生了较大的压力。

1-9月份，煤炭下游的四大行业：电力、钢铁、水泥、化工增速呈现出不断下滑的态势，9月份，火电发电量增速仅为3.54%；生铁产量增速为-4.97%；水泥产量增速为-0.78%；合成氨的产量增速为-5.02%。

虽然最近国家公布了刺激房地产市场的相关产业政策，但是房地产市场的回暖需要一定的时间，故对煤炭下游行业需求的拉动同样需要一个过程，短期之内煤炭价格存在较大的下降风险。