煤炭价格上涨拉动产业发展

    我们关注煤炭品种稀缺、产能释放或资产并购、煤炭一体化深加工企业。另外预计煤价在四季度和来年的一季度有10%左右的增幅，行业具有交易性投资机会。为此，我们维持行业未来“强于大市”投资评级。

    煤炭行业9月跟踪报告：煤炭价格稳中有升，支持行业高位景气－王野、皮舜—强于大市（维持）

    行业供需分析：用煤四大行业，电力、建材、冶金、化工约占煤炭总需求的88.77％，1-7月对原煤的需求增长12%，涨势依然强劲。

    重点公司中报回顾：毛利率同比增长的公司有西山煤电和金牛能源，大部分公司毛利率和净利润率下降体现了煤炭板块受成本增加的影响较大。虽然各上市公司均受到了不同程度成本上升的影响，但业绩基本保持稳定的增长。

    行业经营分析：煤炭价格从生产地、中转地和消费地来看稳中有升；库存6月底同比增长6.6%，相对合理，煤炭运输总体顺畅；国际澳煤BJ现货价格创70.55美元/吨高位。随着中国变为煤炭净进口国，我们预测国际煤价仍将保持每年15%-20%的增长。

    行业政策导向：煤炭行业整合成为未来趋势，关注大中型煤炭企业；煤炭企业政策性成本上升；特别关注内蒙古煤炭出口，内蒙大量煤炭出口，会对相应铁路运输造成偏紧。

    行业和重点公司评级：我们关注煤炭品种稀缺、产能释放或资产并购、煤炭一体化深加工企业。另外预计煤价在四季度和来年的一季度有10%左右的增幅，行业具有交易性投资机会。为此，我们维持行业未来“强于大市”投资评级，并对：

    西山煤电（07/08年EPS0.97/1.29元，07/08年PE59/44倍，当前价58.85元，买入评级）、

    神火股份（07/08年EPS1.80/2.20元，07/08年PE37/30倍，当前价67.40元，买入评级）

    潞安环能（07/08年EPS1.81/1.85元，07/08年PE48/47倍，当前价87.07元，买入评级）

    兰花科创（07/08年EPS1.40/2.19元，07/08年PE37/24倍，当前价53.96元，买入评级）

    大同煤业（07/08年EPS0.82/1.04元，07/08年PE48/37倍，当前价42.21元，买入评级）维持“买入”投资评级

    国阳新能（07/08年EPS1.14/1.39元，07/08年PE60/49倍，当前价68.03元，增持评级）维持“增持”投资评级。