国内两大煤企回归A股引领煤炭业两种模式

　　受回归A股消息刺激，昨天，国内第二大煤炭企业中国中煤能源股份公司(下称中煤能源)股价跳空至15港元高开，以14.98港元收盘，全天涨2.743%。

    国内最大煤炭企业中国神华能源股份公司(下称中国神华)和第二大煤企中煤能源的回归，将促进我国煤炭行业向煤炭深加工及国际化方向发展。

    最近，港股煤炭板块价格涨势较猛。国内最大煤炭企业中国神华能源股份公司自7月2日公告即将回归A股后，股价由前一天收盘价27.3港元，升至昨天的31.5港元，12个交易日涨幅达到15.3%。

    按中国神华的公告，发行价格根据A股发行时的市场情况，通过市场询价的方式或中国证监会同意的其他定价方式确定。

    虽然发行A股将主要考虑A股市场状况确定发行价格，但H股股价也将是重要参考因素。中信证券煤炭分析师王野认为，一般A股发行定价会参考港股价格，较多的是在其上市前20日平均价的基础上打九折。

    预计中国神华、中煤能源回归A股的时间在年底。现在还很难测算届时股价。

    仅以中国神华和中煤能源公告回归前一交易日收盘价简单计算的话，中国最大的两个煤炭企业回归募集资金或超700亿元。

    从回归公告看，中国神华和中煤能源代表着通过融资平台，实现产业升级的两种不同模式。

    中煤能源公告透露，募集资金用于鄂尔多斯300万吨二甲醚及配套工程，黑龙江60万吨烯烃及配套工程，山西30万吨焦炉煤气制甲醇，以及河北旭阳200万吨焦化二期工程和煤矸石利用项目。前两个项目，属于新型煤化工，是煤炭深加工路线，即从过去较单一的采煤或用于发电、生产焦炭，转变为煤炭深加工。在这个过程中，煤炭附加值大幅提升，即能增加煤企盈利能力，又提高了煤炭价格下跌时的生存能力。另外，焦炉煤气制甲醇和煤矸石利用项目利用“废物”，提高了收益，也是今后煤炭发展的方向。

    与中煤能源纵深路线不同，从中国神华公告来看，中国神华募集超500亿元，主要用于收购国内外资产。虽然中国神华未提及收购何种资产，据估计，其近期战略的最大特点很可能是扩大资源占有量，进一步拓展、延伸其矿、电、路、港四大领域，是一个业务种类的扩大。当然，这并不是说中国神华将来不涉足煤炭深加工，实际上，其母公司神华集团也有大规模的煤化工项目。

    无论是纵向发展深加工，还是横向扩大资源量，回归A股都将推动中国煤炭产业做大做强，都将给中国煤炭行业带来深远影响。