中东形势趋紧油价急升

　　上周日，伊拉克逊尼派武装组织ISIS（伊拉克和黎凡特伊斯兰国）夺取了西部大省安巴尔城市鲁特拜，这是他们在两天内攻克的第四座城市。ISIS早前夺取了连接伊拉克和叙利亚的两个边界通道，以及在伊拉克西部的另外两座城市。中东形势趋紧，油价急升，周一早段交易，伦敦布兰特原油上升至115.16美元一桶，比6月11日伊拉克爆发武装袭击前高5.8%。

　　2003年3月，美国决定入侵伊拉克，当时布兰特原油每桶只约30美元，其后中东地缘政冶风险上升，加上新兴市场经济增速加快，至2008年，布兰特原油每桶上升至最高147.5美元，涨幅达4倍。环球金融风暴打击投资信心，经恐慌抛性售后，油价急跌至36.2美元一桶见底，其后六年，油价拾级而上，至2012年3月，高见128.4美元一桶。随后，欧债危机与中国经济硬著陆的隐忧令油价回落至88.9美元一桶后反弹；过去两年，油价大部分时间徘徊于100美元与120美元之间，平均价为108.8美元一桶。

　　油价非常接近长期平衡点

　　油价是最难估计的价格之一，原因是石油统计资料非常缺乏，油国组织中个别国家的配额合规（Quotacompliance）又甚弱，经常超额或不足额产油。此外，油国组织与西方关系错综复杂，美国能源政策又不明确。尽管如此，过去两年油价的低波动率似乎见证了油价非常接近长期平衡点。

　　2012年美国总统大选前，美国政府发放大量页岩气快速发展的消息，替奥巴马政府造势。若美国能源自主是实，油价理应停留于100美元以下。不过，油价其后在环球经济增长疲弱以及众投行纷纷撤出“实物交收”原油的时候不跌反升，似乎地缘政治风险的考虑已较大幅度反映于价内，短期内油价再见150美元的机会不高。实际供应上，沙地阿拉伯的产量可以提高每日200万桶。美国也可释放战略储备石油，至2013年底，中国方面也已建立起1.41亿桶的“应急”储备原油，可缓和油价上升的压力。

　　厄尔尼诺导致粮食价上升

　　不过，尽管长期油价飙升的可能性不大，短期内若ISIS军队进一步威胁巴格达，而使伊拉克南部占75%产量的出口受威胁，则油价短期可能飙升至120美元后回落，则全年油价平均界乎110美元至115美元的机会颇高。

　　油价居高，加上下半年厄尔尼诺（Elnino）现象出现机会甚高，将推升亚洲各国的通胀水平。根据欧洲中幅度现象预测中心（EuropeanCentreforMedium-rangeWeatherForecasts）预测，今年内出现厄尔尼诺现象机会高达九成。由于亚太地区如印度、澳洲、东南亚等国可能出现干旱天气，导致农作物失收，粮食价格于下半年有上升压力。

　　卢比盾偏软新元韩元升值

　　油价上升、通胀升温，将对亚洲各国的货币及外汇政策构成不同程度的影响。印度、日本、韩国、印尼、泰国及新加坡为主要中东原油净进口国，而中国的进口原油来源地较分散，可减低影响。消费物价指数篮子中，食品比重较高者则为印度、菲律宾、印尼、中国、泰国与马来西亚。虽然香港与新加坡的比重较低，但由于入口依赖性高，也受影响。

　　印度与印尼同受经常帐恶化威胁，要抵御走资及压抑内需，会延迟降息，汇价则偏弱。较开放型经济而又有高经常帐盈余的国家如新加坡及韩国则有放宽汇价控制压力，使本币汇价升值。马来西亚及菲律宾有较强经济增长支持，可能提早加息，汇价呈中性反应。日本贸易赤字上升，加上第四季央行仍有量宽可能性，日元呈弱。中国通胀回升，但由于现在基数不高，央行无特别需要调整货币与外汇政策。