中国原油需求或将面临逆风

　　巴克莱银行分析师SijinCheng近日公布研究报告，对中国市场上的原油需求及其前景进行了分析。报告指出，尽管隐性需求在2月份有所复苏，但中国市场上的原油产品需求仍旧不及预期；预计未来几个月中的情况将会逐步改善，但经济增长不确定性则可能带来逆风。

　　以下是报告内容摘要：

　　假期季节期间中国需求表现疲软

　　中国的隐性原油需求（精炼产品生产量及净产品出口量）在2月份触及每天1060万桶的历史最高水平，与上个月相比增长12%，与去年同期相比增长4.3%。今年前两个月的总需求与去年同期相比仍旧下降了2.7%，这一数据有助于消除中国农历新年假期所带来的波动性影响，这种影响的形成原因是每年中国农历新年假期的日期有所不同。1月份需求表现相当疲弱，而2月份的环比增长则是一个令人感到鼓舞的迹象。

　　尽管如此，需求增长速度在实际上仍有所下降，原因是中国的炼油商正在建立产品库存。在2月份，中国炼油商的产能达到了每天1050万桶，此前两家新的炼油厂在1月份上线，其产能之和为每天44万桶。但是，2月底的汽油库存环比大幅增长10.4%，柴油库存大幅增长20.5%。计入产品库存增长所带来的影响，今年前两个月时间里中国的汽油需求下降了3%，柴油需求则下降了6.6%，表明假期季节期间的需求表现疲弱。

　　在炼油商生产量提高的同时，下游活动仍旧趋缓。宏观经济数据以及来自于我们中国之旅的微观反馈信息表明，假期季节期间经济增长速度有所放缓，且其程度高于此前几年。从整体上来看，2月份的经济数据令人感到失望，出口、采购经理人指数（PMI）和工业生产数据均表现不佳；同时，尽管借款利率有所下降，但中国的信贷紧缩状况仍旧存在。其他令人担心的因素也仍导致经济活动受到抑制，如人民币大幅贬值和房地产销售陷入停滞状态等。

　　我们预计，未来几个月中的情况将会逐步改善，2014年第一季度很可能将是中国经济的最低点。鉴于表现疲弱的市场信心和经济数据，过去几个星期时间里中国政府已经开始出台有针对性的刺激性措施，例如为铁路建设项目和社会福利房项目提供资金等。另外，对于出口订单和投资而言，传统上来说第二季度也是高峰季节。但是，到目前为止各项数据仍表现疲弱，因此中国原油需求可能将面临逆风。未来几个月中，原油需求需取得强劲增长，才能抵消这种不利局面。