置信电气涨3.30% 上半年净利润同比增逾80%

　　【消息面】

　　置信电气7月30日发布公告称，2013年上半年公司实现营业收入11.22亿元，比去年同期增长155.37％；归属于上市公司所有者的净利润6018.08万元；扣除非经营性损益后归属于上市公司所有者的净利润为5428.64万元，同比增长80.19%。

　　【券商观点】

　　非晶合金变压器毛利率持续下滑，预计下半年能企稳。1H2013，非晶变压器收入增长9%，毛利率21.7%，同比下滑5.5个百分点，收入和毛利率均低于市场预期。我们判断该业务下半年表现将有所好转，一方面是受上半年配电变压器招标量降低的影响，国网下半年可能会扩大非晶变的招标，另一方面，目前产品的毛利率已接近传统硅钢变压器，且随着产品成本的进一步降低，毛利率继续下降的空间有限，预计非晶变压器的毛利率在今年下半年能企稳。

　　成为南瑞集团旗下的节能服务平台，未来逐步向节能服务商转型。今年5月中旬，公司公告与重庆巴南政府签订能源管理项目，为巴南地区企业提供耗能数据采集、用能监测、节能评估、节能项目改造等服务。7月底，公司又公告与环保部对外合作中心签署合作协议，双方在节能环保领域密切合作，将重庆巴南模式在全国范围内推广。我们认为公司凭借国网系优势和自己本身的技术优势，在该领域能实现突破性发展。预计节能业务将从2014年开始提供业绩贡献，成为未来几年公司主要的增长点，公司也会逐步从设备制造商转型为节能服务提供商。

　　费用率控制良好。1H2013，公司的管理和销售费用率分别下降2/0.1个百分点，体现出公司在收购事项完成后，内部经营效率得到了明显改善，我们预期全年的管理和销售费用率可以控制在4.8%/2.1%。

　　略下调2013/14年的EPS预测7%/2%，主要由于毛利率预测下调。预计2013/14年EPS分别为0.51/0.64元，同比增长133%/25%。公司目前股价对应2013——14年市盈率为26x、21x，维持审慎推荐评级。