一季度火电行业发展态势分析

　　持续低迷的煤价给了电力行业彻底翻身的机会。截至4月21日，已公布或者预告一季度业绩的火电公司无一不是增长100%以上。水电行业虽稍逊一筹，但表现也优于往年。随着煤炭产能释放和进口煤进一步增加，参考现有经济复苏的情况，业内预计，全年煤价有望继续处于低位，在用电量缓慢增长的情况下，火电公司去年的业绩将持续改善，今年或全面大翻盘。

　　14家火电公司集体报喜

　　按照申万行业划分，截至4月21日，A股25家火电公司仅有国电电力和豫能控股公布了一季报，另有13家公司预告了一季度的业绩。

　　从已有公告来看，国电电力一季度归属于上市公司股东的净利润14.22亿元，同比增长384.34%；豫能控股则成功扭亏，一季度实现归属于母公司所有者的净利润为4313.15万元，而上年同期为亏损6382.94万元。

　　预告一季度业绩的13家公司也是集体报喜，其中6家公司大幅扭亏，另外7家公司的增幅都在100%以上，其中ST赣能的业绩表现最为抢眼，公司预计一季度归属于上市公司股东的净利润11500万元-13000万元，比上年同期增长931%-1065%。

　　火电上市公司集体报喜的原因主要是标煤单价下降、财务费用降低。尤其是电价保持稳定、用电量微幅增长的背景下，煤价的大幅下跌令上市公司收益颇丰。

　　今年以来，在经济弱复苏环境下，煤炭下游需求不旺，煤价一直处于低位。供暖季结束之后，煤炭需求进一步下降，秦皇岛5500大卡煤炭已降至最低605元/吨。而在去年同期秦皇岛5500大卡煤炭价格还维持在750元/吨之上，直到去年下半年，煤价才出现大幅下跌。

　　水电公司或迎政策红利

　　目前，16家水电公司中，仅有黔源电力和梅雁吉祥公布了一季报，明星电力、乐山电力和川投能源则发布了业绩快报。上述五家公司一季度净利润均实现了增长，黔源电力还成功扭亏。

　　与火电公司相比，由于一季度是枯水期，尽管水电公司今年一季度的业绩虽也优于去年，但整体表现弱于火电公司。明星电力、乐山电力的业绩增幅均低于30%。川投能源一季度业绩虽然大幅增长了1723.57%，但主要是系旗下新增装机较多。

　　水电公司的特点就是靠天吃饭，去年全年降水丰富，水电公司的业绩多表现不俗。今年的降水情况目前尚无法知悉，但是水电行业有望迎来政策利好。

　　目前，我国水电定价机制较为复杂。部分老水电执行省内标杆电价，采用一个基准电价，根据丰、枯、平等不同季节和峰、谷、平等不同时段进行调整。网内大中型水电多采用经营期核定电价（即成本加成定价），而跨区域水电定价一般由发电企业向政府物价部门申报，并由物价部门核准。造成大中型水电电价形成“一厂一价”甚至“一机一价”的乱象。

　　有消息称，有关部门正在研究水电价格改革，对水电定价的理顺和价格的系统规范，为今后水电价格的制定或调整做到有据可依。申万的研究报告分析指出，如果水电价改形成基准电价，将变相提升电价，预计幅度在2-3分/千瓦时，并预计，积极水电政策的刺激下，以及水电作为清洁能源的特性，将在“十二五”期间，催生水电建设热潮。