地缘政治助推溢价风险 原油恐继续高位震荡

　　在伯南克有可能采取新一轮量化宽松货币政策讲话的影响下，市场做多热情再次被唤醒，原油价格震荡走高。分析认为，尽管QE3预期升温、中东局势不明等带来支撑，但需求放缓无疑将抑制油价上涨空间。总体而言，高位震荡或是最大可能。

　　货币宽松预期主导

　　美国联邦储备委员会主席伯南克26日在美国国家商业经济协会春季会议上发表讲话称，尽管美国经济增长有所改善，但不足以降低失业率。他强调，宽松的货币政策有利于刺激需求、降低失业率。伯南克此番言论使投资者认为美国在未来一段时间内都将继续维持当前的超低利率水平，并有可能采取新一轮量化宽松货币政策。更多宽松货币政策是否意味着第三轮量化宽松（QE3）尚存不确定性，但市场对QE3的预期无疑被伯老的讲话再次点燃。全球五大经济体的货币政策也持续宽松，这些因素将继续支撑原油走势。

　　地缘政治助推溢价风险

　　今年迄今，近月布伦特原油期货上涨了约17%，因受伊朗供给担忧支撑，同时中东和非洲地缘政治紧张也令来自叙利亚、南苏丹和也门的原油供应中断。国际能源署（IEA）近期发布报告显示，伊朗2月份的原油产能下降1.5%至338万桶/日，至少为3年来最低。上周五，欧盟27国在布鲁塞尔一致同意将伊朗石油禁运制裁措施延长至明年4月13日。在制裁措施不断累加的情况下，本年度伊朗石油出口料将面临大幅下滑风险。Petrologistics咨询机构预计，伊朗3月份石油出口量将同比下滑14%，全年石油出口也将显著下降。市场担忧禁运措施延长不仅会让全球原油供应产生长期缺口，而且将激化伊朗和欧美国家的矛盾，引发局部战争，进而导致更大的原油缺口出现。伊朗问题和中东地缘政治风波的长期存在，不但给国际油价带来20—30美元/桶溢价，而且也让国际油价难有较大的回落空间。

　　需求预期减弱

　　作为全球最大的石油消费国，美国油品消费再度降至13年低点，尤其是成品油中占比最大的汽油需求，高油价对消费的拖累正在显现。同时近期高层频频发表言论称高油价将拖累经济复苏，法国等国家也有意释放储备对抗上涨的油价。在需求尚未复苏之际，油价上涨之路或将放缓。

　　中国对国外需求放缓

　　中国2009年成为继美国后的全球第二大石油净进口国。但继近期国内成品油价格上调后，中国国内油价已接近国际水准，从而对能源密集型行业构成打压。另外，中国还在大举进军页岩气领域。国有能源企业已在美国签署协议以获取页岩气开采技术，并且国内生产开始引入外国合作伙伴。若国内页岩气勘探实现突破，或将进一步抑制进口石油需求。

　　上周，中欧两大经济体PMI指数意外下滑，引发市场对经济衰退原油需求减弱的担忧。国际能源署（IEA）上周三表示，今年全球经济前景趋弱将使得石油需求增长低于预期。目前来看，持续高企的油价不仅会诱发全球新一轮通胀预期，而且也将触动原油储备国抛售库存的敏感神经。总体来看，全球经济前景不佳将抑制油价上涨空间。