天然气行业：发展迅猛

　　消费量大、市场广阔：2010年中国天然气表观消费量达到1072亿立方米，同比增长22.73%；其中，2011年产量约950亿立方米，净进口122亿立方米。纵观整个“十一五”，我国天然气产量年均增幅为13.74%，预计未来五年将保持在13%-15%的增长水平，而我国天然气消费量年均增幅为17.5%，十一五总消费量为4056亿立方米.根据中石油规划总院的预计，到2015年我国天然气市场需求2000亿到2400亿立方米，而到2015年，国产天然气和进口气供应量将在2220亿-2400亿立方米，基本可以满足全国天然气市场的需要。
　　
　　根据预测，我们预计我国“十二五”期间天然气消费量年均增幅为23%左右，整个“十二五”期间总消费量为10143.08亿立方米，是整个“十一五”期间的2.5倍。天然气占一次能源消费的比重也大幅上升将达到8.3%，而2010年这一比例仅为3.9%。实现天然气利用规模增长的一大动力将来自天然气发电厂，预计到2012年中国天然气发电厂的总规模将达到50吉瓦之多。社会天然气需求量大增推动行业基本面走好，天然气消费量变大，市场潜力巨大。

　　
　　国家支持、政策给力：国家“十二五规划”重点强调发展新能源，天然气产业十二五规划目标明确，《规划》目标是2015年我国天然气供应结构初步定为国产1700亿立方米、净进口900亿立方米；此外，煤层气产量到2015年将达到200亿立方米，而煤制天然气产量亦将达到300亿立方米。这意味著到2015年，我国天然气消费目标初步定为2600亿立方米，未来五年内我国天然气消费量(指产量+净进口量)的年均增速将达到25%以上（比我们预计的23%还高）。
　　
　　价格上涨、产销两旺：“十一五”期间我国天然气产量年均增幅为13.74%，预计未来五年将保持在13%-15%的增长水平,但是这个数字相对于国内消费年均25%的增幅依然相差甚远。如要实现目标，还需配合充足的天然气气源供应和有竞争力的市场定价，所以天然气价格调整步伐要加快一直以来，低气价都是鼓励天然气下游市场消费的重要因素之一，但从去年起我国天然气价改重新启动，各地气价纷纷上涨。“十二五”期间天然气提价进程将对消费造成一定影响，但是我国将继续通过调高气价来消除国内外天然气价格“倒挂”，并最终实现资源合理配置。随着国民消费能力的逐步提高，天然气提价还将继续。随着国家天然气价格调整步伐的加快，天然气行业将加速形成产销两旺、量价齐升的局面。未来五年天然气消费增长和提价将继续，这对城市燃气公司构成利好。一旦天然气出厂价上涨能顺利传导至下游，则各地供气企业将获益匪浅。
　　
　　投资策略：
　　
　　1、陕天然气：公司目前为陕西省唯一的天然气长输管道运营商，主营业务为天然气长输管道的建设与运营。公司于2005年通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、OHSMS18001职业健康安全管理体系认证。公司已先后建成靖西一线、咸阳-宝鸡、西安-渭南等四条天然气长输管线，已覆盖陕北和关中大部分地区，覆盖人群达到600万，目前正在开发的陕南地区拥有相应的城市人口不下350万，在当地市场有较大的发展空间。为保证2011年及今后各年陕西省内用气需求，公司于2011年3月25日投资52.3亿元在已有的靖西一、二线西侧新建一条输气管道靖西三线，预计年输气能力90亿立方米，未来盈利能力良好。目前，已形成较为完善的管理体系、有较强的投资运营能力和一批专业化管理经验丰富的人才队伍。源于天然气输气管道行业的自然垄断特性，以及公司在陕西省天然气长输供应领域居于区域垄断地位，在未来具有较好的发展机会。
　　
　　2、长春燃气：公司是一家以煤气生产和供应为主业的公用事业企业。公司业务包括天然气、混合燃气、冶金焦炭、煤焦油的生产、销售，天然液化石油气供应和燃气工程安装等。公司管道燃气产品供应长春、延吉两市市区用户，市场占有率在70%以上。同时，公司是长春市唯一生产冶金焦炭和煤焦油的公司，80%以上产品异地销售。燃气安装业务以及燃气供应的配套业务，公司在长春当地市场占有率超过80%。自2011年开始，吉林省将全力推进‘气化吉林’项目建设，到2015年，吉林省城市天然气输气管道覆盖率将达到98%，气化率由目前的16%提高到60%。到那时吉林省将实现县县通天然气，县级以上城市天然气管网及站址覆盖率达100%，地级城市际管网与天然气主干网实现贯通。作为吉林省唯一的燃气公司，为完成‘气化吉林’的目标公司已经投资8.15亿元，预计募集资金投资项目完成后将使得公司每年新增销售收入2亿多元、毛利9000多万元。
　　
　　风险提示：
　　
　　1、政策风险：上调政策出台过晚与上调幅度较小，而且天然气价格持续走高，如果没有政府补贴，这一目标很难实现，所以政府补贴政策出台与否和补贴额度过低风险。
　　
　　2、竞争风险：目前，天然气市场价格与替代能源相比仍然存在价差，但随着气价上调，替代优势逐渐减弱，最终将对天然气消费形成制约。