中石化加码煤化工

　　“中石化将加大煤化工领域投资，未来10年内其投资额将高达6000亿元。这也许是中国煤化工领域迄今为止最大的投资。”5月22日有知情者透露。

　　目前，中石化仅在新疆、内蒙古和宁夏等地拥有煤矿资源，并规划启动一些煤化工项目；此外它还筹划兴建新浙粤和新鲁两条煤制气管道。以此估算，上述项目投资额远远不到6000亿元。

　　“这涉及信息披露，对股价有影响，我们从未发布过。”有中石化总部人士说：“但适当发展煤化工是个趋势，在中东石化产能和美国页岩气革命的推动下，以原油为原料的石化工业在成本上是处于劣势的”。

　　然而，也有投行分析师指出，23日中石化旗下子公司炼化工程(02386.HK)即将在香港市场上市，现在放出此消息，无疑是为拉抬其上市价格做铺垫，“未来国内油化工工程项目不会很多，炼化工程将主要承接中石化旗下煤化工项目的工程业务”。

　　据悉，炼化工程上市将发新股13.28亿股，占扩大后总股本的30%，其上市承销商中信证券(12.73,-0.12,-0.93%)、摩根大通和瑞银等认为，上市后其市值应达500亿-700亿元(人民币)规模，与中海油服(16.63,0.10,0.60%)(02883.HK)基本相当。

　　应对低成本冲击

　　以石油为原料的化工业已竞争不过以煤或页岩气为原料

　　5月19日，宁夏能源化工有限公司正式成立，中石化总经理王天普与国电总经理陈飞虎等陪同原全国人大副委员长盛华仁共同出席了揭牌仪式。

　　这是一家什么样的公司，成立仪式规格如此之高。

　　宁夏能源化工有限公司是一家中石化与中国国电集团共同投资的化工企业，双方各占50%股权。“该公司将形成煤炭-热电-精细化工的一体化产业链，终端产品为高附加值的醋酸乙烯、聚乙烯醇、1,4-丁二醇(BDO)和聚四氢呋喃(PTMEG)，是目前国内技术设备先进、产业链配套完整的煤基精细化工项目。”中石化在新闻稿中称。

　　上述知情者进一步指出，这是中石化应对即将到来的低成本冲击挑战的手段之一。“它正在失去以往的成本优势，开始遭遇成本比它更低的竞争对手的挑战。”

　　据他介绍，自2009年页岩气革命成功后，陶氏化学、杜邦等开始将原计划在中国或中东的投资项目转往了北美的美国和加拿大，因为作为石化原料，北美地区页岩气的价格较油价低很多，而原料成本在很多大宗化工品总成本中占据了一半以上的比例。

　　“页岩气价格最低时，美国气价才2美元/百万英热单位，折合油价尚不及30美元/桶，而现在国际油价仍在100美元/桶附近徘徊，怎么比？”他说。中国石化2012年年报也证实了这点。当年中国石化总利润为634.96亿元，其中化工板块在收入4120亿元的情况下，仅实现利润12亿元。公司年报称，因化工品价格大幅下降，导致化工板块利润同比下降了95.6%。

　　为了应对这种挑战，国内最大的石化产品供应商中石化开始谋划转型，即将业务向以煤炭为原料的化工业务拓展。

　　有跨国化工巨头驻华高管指出，相对于仍在100美元/桶的国际油价，目前国内500-600元/吨的煤炭价格要低廉很多，同样的终端产品，以煤为原料的生产成本会比以石油为原料每吨要低几百元。

　　“国内煤炭资源比较丰富，而且在西部地区，地方政府也愿意为这些项目出台一些更优惠的政策，因此中石化当然愿意积极投资。”他说。

　　据了解，除了宁夏这个项目外，中石化还在内蒙古鄂尔多斯与中煤能源(6.80,-0.09,-1.31%)等四家公司合资建立了另一座煤化工项目；而在新疆准东，中石化已启动了年产120亿立方米煤制气项目，并计划为此再兴建新浙粤和新鲁两条煤制气管道。

　　为了统一管理层思想，4月初中石化还组织集团党组成员召开关于煤化工的专题讲座，王天普表示，大力发展煤化工是集团公司党组从中国国情出发，结合公司实际做出的一项“战略决策”。

　　拉抬炼化工程？

　　炼化工程23日将上市，如此大投资计划将能刺激股价

　　“向煤化工拓展是肯定的，但绝不至于10年6000亿元，那意味着未来十年中石化都会将其全部利润都投入到煤化工上，这怎么可能？”上述投行分析师指出：“6000亿元更多是为炼化工程上市造势，等上市成功后，谁又会强迫中石化一定投资6000亿于煤化工呢？”

　　据了解，目前中石化已在煤化工领域的投资包括新浙粤煤制气管道和位于内蒙古、宁夏及新疆的三处煤化工项目，其中已正式启动的新浙粤煤制气管道计划总投资1590亿元，这也是其目前在煤化工业务上最大的一项投资，其他煤化工、煤制气项目，每个不过百亿元规模，再加上还未启动的新鲁管道，总投资不会超过3000亿元。

　　“那么剩下的3000亿元投在哪里呢？”上述分析师反问道。

　　他指出，由于中国化工产能已不具有整体的成本竞争优势，且中国炼油能力也已处于过剩状态，因此过去主要承接炼油化工工程的炼化工程急需拓展新的市场空间，煤化工就是其重点方向。

　　“现在告诉投资者我将在这里投资6000亿元，那么炼化工程未来每年至少将承接600亿元的工程，这对新上市的公司无疑是重大的利好。”，他说。

　　事实上，这种概念已在A股市场上有了表演。目前在煤化工工程领域的龙头公司中国化学从去年10月的6.3元./股附近启动，经过近半年的上涨，其股价目前已达11.3元/股，最高至11.84元/股，涨幅几达100%。

　　5月9日广发证券发布报告称，随着国家发改委放松对煤化工项目审批设立的控制，中国化学业绩仍将大幅增加，从2012年0.63元/股飙升至1.06元/股。

　　“中国化学是承接其他公司的工程，它都能发生如此巨大的业绩提升。中石化就是要告诉投资者炼化工程光接母公司的工程，业绩提升也是肯定的。”上述投行分析师说。

　　对此说法，上述中石化总部人士表示不予评论：“我们不会完全变成煤化工企业，但会因地制宜的拓展一些煤化工项目。”