长江电力 整体上市提高上市公司盈利能力

    总股本941209万股，实际流通A股446274万股，07年一季度每股收益0.048元。公司的大股东中国长江三峡工程开发总公司是国家实行计划单列的特大型国有企业和国家授权投资的机构。

    在发电业务方面与上市公司的同业竞争难以避免，解决该问题理想的方法就是三峡总公司的整体上市。水电行业高毛利、高折旧的特征决定了公司的现金富裕性特征，即使在不考虑整体上市的情况下，2016年前后，累计的经营性现金流将达到1500亿左右。

    在考虑整体上市的情况下，从09年开始，年度经营性现金流将上升到170亿元。大股东特殊的地位决定了上市公司优秀的投资能力。06年末，公司可变现资产的市值已达到136亿元，07年末有望上升到425亿元，增值额有望超过200亿元。未来投资性资产的市值将会继续大幅上升。

    目前公司的估值水平与行业均值相比出现显著折价，而按照FCFF和DDM折现法计算，公司目前的合理估值区间在17－19元之间。结合对公司现金流和投资能力的分析，未来6个月合理的目标价格区间在20－21元之间，建议买进。