深能源:增长迅速 上市被获准

    用电增速稍有回落 全年维持较高水平8 月份，全国全社会用电量21181.82 亿千瓦时，同比增长15.2%，比上个月回落0.48 个百分点。用电增速回落，一方面是因为去年下半年基数较大，另一方面是因为我国政府采取宏观调控措施以抑制经济转向过热，以及“节能减排”工作显出成效。预计2007 年下半年全社会用电增速将稍有放缓，全年的用电增速约为15%左右。

　　煤炭价格小幅上涨8 月份以来，由于全国气候的异常以及水电出力难，火电需求旺盛。

　　重点产煤地坑口价继续小幅上涨，而中转地和主要消费地区的动力煤价格也随之上涨。其中，山西优质动力煤上涨5~15 元/吨，秦皇岛大同优混（6000 大卡）和山西优混（5500 大卡）的车板价比7 月末上涨了10 元/吨。2007 年我国煤炭市场处于供需基本平衡的局面，缺乏大幅上涨的动力，但受到政策性成本上升以及国际石油价格坚挺或上扬的影响，煤炭价格会出现短期波动。

　　发改委调整山西、内蒙新机组送京津唐电网电价9 月初，国家发改委将山西、内蒙新投产电厂送京津唐电网的电价下降了0.007 元/千瓦时，同时将国电电力大同第二发电厂的电价上调了0.0065 元/千瓦时。我们并不认为这预示着国家发改委将很快实施第三次煤电联动。由于CPI 指数居高不下，政府难以在年内上调电价。我们预计若CPI 上涨压力缓和后有望在明年调整电价。

　　深能源整体上市获准9月14日，深能源A收到中国证监会批复：核准公司向深圳市能源集团有限公司发行8亿股A股购买其相关资产，同时向华能国际发行2亿股A股。深能源是电力行业内首家整体上市的公司，未来电力行业的整体上市和资产注入将持续不断。看好具有强大集团和明确整体上市预期的电力公司：国电电力、国投电力、长江电力。

　　投资建议——维持行业“增持”评级电力行业正在走出低谷——在全社会用电需求强劲和新机组投产增速减缓的共同作用下，全国平均发电小时将在2008 年回升；第三次煤电联动也有望在2008 年初启动；同时持续不断的资产注入将提升电力行业的估值。建议“增持”电力行业，看好两类公司：（1）具有实质资产注入的公司：国电电力、国投电力、长江电力；（2）新建项目大量投产，且受到政策支持的公司：金山股份、宝新能源。