水务行业：并购浪潮下的民企出路

　　 文/中投顾问

　　9月30日，桑德国际于港交所以介绍形式作双重第一上市，桑德国际主席文一波在记者会上表示，上市后集团业务比重将有所调整，希望未来EPC业务、BOT业务、O&M业务及设备制造及营销业务占比分別为40%、30%、20%及10%。

　　中投顾问环保行业研究员贺在华指出，从桑德国际的业务调整观察，未来水务行业的并购热潮将逐渐逼近。从前　　段时间水务项目的竞标中可以看出，国企在竞争中占据了绝对的优势。虽然外企接连败北，但其凭借长期以来的开疆拓土，已经扎根于中国大部分地区，作战实力依旧不可小觎。在这样的双重压力下，民营企业要想拓展业务，无论是资金方面还是技术方面都显得捉襟见肘。

　　贺在华指出，水务行业的自然垄断性是其诱人的投资点，但是由于资金密集，要想在水务行业达到规模化发展，必定需要雄厚的资金支撑，这也是民营企业发展的限制性瓶颈因素。随着可改制项目的逐渐减少，投资者将目光转移到并购重组上，期望借此提升自身实力，就连国企也纷纷加快了并购重组的步伐，开始抢滩。

　　据中投顾问发布的《2010-2015年中国环保产业投资分析及前景预测报告》显示，从2009年总体来看，较具代表性的19家上市公司中，各公司污水处理业务的毛利率都比较高，平均值为45.6%。除市政供水和污水处理两大传统业务外，多家公司正在开辟水务市场的新领域，节水工程、节水材料，以及污水处理整体解决方案等都是亮点。

　　中投顾问研究总监张砚霖指出，作为民营阵营的旗帜性企业，桑德国际的战略性调整通常都具有代表性。民营企业的生存环境日益艰难，当前环保行业的企业大多倾向于与资本市场相结合的运作方式，并且注重产业多元化发展，基础建设、固废以及水处理业务相结合、设备集成等都是水务企业的延伸方向，此轮水务行业的并购潮将推动整个行业的业务调整以及能力提升。