青岛啤酒:两大利好助推净利猛增
文/中投顾问
青岛啤酒三季报显示,1-9月,公司实现营业收入147.35亿元,同比增长12.7%,营业利润15.61亿元,同比增长61.14%,实现归属母公司净利润12.55亿元,同比增长79.33%。三季度,公司实现收入56.3亿,净利润6.15亿,分别同比增长8.9%和93%。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为,青岛啤酒产品结构日渐向高端集中,其产销增速也一直领先行业增速,全年业绩值得看好。
1-9月,公司啤酒销量494 万千升,同比增长10.2%,其中前四大品牌完成销量466万千升,占总销量的94.3%。"青岛"主品牌继续保持较快增长,同比增长23.4%。主品牌青岛占总销量比重提升到47.8%,相比去年同期的42.4%有一个较大提升。其中,三季度利润增长大于销售收入增长,销售收入增长大于销量增长。数据显示,三季度公司毛利率达到45.57%,同比提升3.43 个百分点。
中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为,青岛啤酒产品结构日渐向高端集中,其产销增速也一直领先行业增速,全年业绩值得看好。从三季度来看,青岛产品结构优化日渐明显,前四大品牌的比例越来越高。近年来,啤酒高端化已经成为啤酒行业发展的趋势。国内低端啤酒吨酒价格只有200元,但是高端啤酒的吨酒价格是低端啤酒的数倍。
造成青岛净利润提升的原因有几方面,除了上面提到的产品结构优化,成本费用降低也是主要的原因,其成本费用也大幅降低,导致毛利润不断上升。三季度,青岛的单季收入增长放缓,但是净利润却同比增长93%,远远大于收入增长,这表明青岛啤酒的净利润出现很高的提升。成本费用降低主要是因为大麦及麦芽等原材料价格降低。
中投顾问《2009-2012年中国啤酒行业投资分析及前景预测报告》显示,国际大麦价格在2008年中期达到最高点之后,08年下半年持续回落,到2009年中期已经接近2007年中的水平,目前大麦均价约270美元/吨,相比08年上半年的均价450美元/吨回落了40%。
中投顾问研究总监张砚霖指出,产品结构优化、成本费用降低是青岛目前领跑行业的利器。目前,青岛啤酒产能扩张和收购步伐也没有停止,前三季度,青岛啤酒新增100万吨啤酒产能,收购烟台啤酒、松江公司、珠江公司部分股权,获得了趵突泉啤酒委托经营权。
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