新能源行业策略 电网及光伏板块是关键

　　下半年行业或仍将跑赢大盘。2013年7月份，电力设备（中信）指数上涨3.16%，沪深300指数下跌0.35%，行业领先大盘3.5个百分点；而今年前7个月，电力设备指数累计跑赢沪深300指数24个百分点。我们认为在大盘整体振荡运行的判断下，下半年电力设备行业仍将会跑赢大盘。

　　发电领域相对看好天然气、核电和光伏。发电小时数持续下降制约板块总体投资，但新能源及清洁能源受能源结构调整刺激长期向好。从订单情况看，煤电触底回升，但增幅有限，行业总体排产谨慎，业绩超预期的可能性不大。核电、气电和大气治理板块将持续有订单支撑，能源结构调整将进一步提升板块估值，分布式能源配套政策实质性推进将理顺天然气发电行业，关注液化天然气（LNG）输送管和核电用管供应商久立特材。对于光伏板块，我们认为行业整体目前正处于见底回升阶段，是由于供需关系改善导致的行业大周期反转；欧洲双反问题相对较好的解决方案，对具有优势销售渠道和品牌价值的大型组件厂有利，此外，行业整合中也将是各环节龙头大企业从中受益。A股中我们仍然推荐隆基股份和阳光电源。

　　输变电板块今年值得整体看好。主要原因是首先电网投资确定性高，上半年电网投资整体增长19%，我们预计全年也能有10%以内的增长；其次大宗商品价格的持续下行，对设备制造业尤其是一次设备构成利好，企业盈利能力有望提升。近期，南方电网发展规划获批，这也显示了发改委对其“划分区域电网、采用直流方式互联”路线的认可。目前各界对于特高压的争议仍然较大，我们看好特高压直流，不看好特高压交流的发展前景。

　　电网建设未来的发展方向应是智能化和配网自动化，整体投资也将结构性向这两个领域倾斜，相关公司将从中受益，而由于未来对整体配套能力的要求可能越来越高，龙头大企业的发展前景更值得看好。继续强烈推荐国电南瑞，关注许继电气。

　　用电板块整体景气度不高，机会来自细分领域及个别公司。7月汇丰中国制造业PMI终值47.7创11个月内最低水平，同时也显示制造业运行连续第三个月放缓。制造业的不景气将会影响工业类用电设备的需求，虽然在去年很差行情的低基数下，今年工控行业整体可能有小幅回升，但预计可能仍会保持低位运行，同时工业节能领域也不容乐观。相对较好的，可能是个别细分领域，如电梯、新能源和通信等行业的需求。对于公司个体，经营情况可能也会差异较大，优势企业可通过新产品新行业的扩展显著好于行业平均。我们继续看好汇川技术，维持“强烈推荐”的投资评级。