原油黄金上涨强劲 商品仍难现看多力量

　　过去半年，商品市场下行风险偏大，国际多家金融管理机构也纷纷发布看空报告。虽然近期黄金和原油涨势猛烈，伦敦基本金属也获得短暂涨势，但是国际金融机构仍未释放出关于看多商品市场的积极信号。

　　高盛集团日前发表报告，将12个月大宗商品回报率预估下调至几乎打平，并维持对基础原材料的中性推荐评级，同时预测贵金属和农产品可能下跌8%，基本金属料上涨6%。

　　随着4月份以来原油价格的不断攀升，标准普尔GSCI大宗商品指数已经上涨至2月份以来的最高点。由JeffreyCurrie带领的高盛商品团队分析报告指出，持有大宗商品的所谓战略性理由依然强劲，部分原因是基础原材料是对冲地缘政治风险的工具。

　　由于近期美国原油需求强劲导致库存不断下降，纽约WTI原油期价在过去的三个月内上涨超过25%，而布伦特原油价格上涨近10%，导致二者价差不断缩小，且WTI原油价格在上周一度超过布伦特原油价格，目前二者价差维持在2美元之内。

　　然而，高盛分析师上周发布报告预计，伦敦北海布伦特原油较纽约WTI的溢价将于2014年再度扩大，理由是如果两地油价一直维持在当前水准，会导致美国过多的原油库存难以在墨西哥湾炼油厂找到出路。

　　高盛还预计，2013下半年布伦特原油平均价格为每桶105美元的预期，理由是油市面临欧佩克产出持续减少、地缘政治风险升温等影响，预计2014年布伦特较WTI的溢价均值在每桶8——9美元之间。

　　虽然美国经济复苏明显，但是中国大宗商品需求占据全球的40%，中国经济的放缓对大宗商品需求产生了巨大的影响。

　　由于出口下滑，6月中国金融机构外汇占款总额下降，减少412亿元人民币，为七个月来首次。最新公布的6月中国制造业采购经理指数（PMI）显示经济放缓压力仍然较大，6月中国PMI为50.1%，比上月回落0.7个百分点，为2012年10月以来最低水平。

　　其中，生产经营活动预期指数为54.1%，比上月回落2.2个百分点，自2013年4月以来，该指数月回落均超过2.0个百分点，制造业企业对未来3个月内生产经营活动预期持乐观态度的比例连续3个月有较大幅度下降。

　　汇丰首席经济学家简世勋公开表示，中国经济增速不超过7%可能会促使中国政府和央行出台更多刺激措施，但汇丰预计中国经济增速不会降到这么低的水平。

　　在今年第二季度，大宗商品市场经历了罕见的下跌行情，大规模的资金流出商品市场，巴克莱统计数据显示，今年第二季度投资者对大宗商品的持仓创纪录地下跌了630亿美元，超过2008年金融危机时570亿美元的下跌幅度。由于中国经济放缓，大宗商品价格停止上涨，投资者担心大宗商品超级周期结束。

　　瑞银预计，2013年中国GDP增长7.5%、2014年增长7.8%，但是预测面临的风险目前偏下行。

　　瑞银中国区首席经济学家汪涛在发给报告中表示，最大的风险可能还是来自于出口，尽管目前美国经济稳健复苏，但其能否带动中国出口显著复苏尚有疑问、而且我们也不确定这是否能够抵消美联储退出QE给新兴经济体带来的负面冲击。此外，人民币贬值空间并不大，而过去一年半实际有效汇率的持续升值可能会继续制约未来几个月出口的表现。