煤炭行业：秦港部分煤种下跌 库存略有上升

　　动力煤价格：主要港口动力煤较上周略降，大同坑口煤持平

　　本周秦皇岛6000KC,5500KC,京唐港5500KC分别较上周下跌0.7%，0.8%，0.8%至705元/吨，620元/吨，630元/吨，广州港山西优混5500KC较上周持平至870元/吨。本周大同坑口动力煤价较上周持平至530元/吨。

　　焦煤价格：京唐港山西焦煤价较上周持平至1530元/吨

　　无烟煤价格：阳泉中块煤持平，喷吹煤下降3.6%

　　本周阳泉洗中块坑口价较上周持平至1080元/吨；喷吹煤较上周下跌3.6%至1060元/吨。

　　国际煤价：澳洲纽卡斯尔动力煤价格较上周上升0.5%

　　纽卡斯尔动力煤较上周上升0.5%至88.4美元/吨，较秦皇岛大同优混煤价高15元，2011年国际平均高于国内86，净进口1.4亿吨。

　　下游价格：国内期货螺纹钢指数下降1.6%．WTI下降1.9%，BDI下降10%

　　本周国内期货螺纹钢指数下跌1.6%，国际钢铁指数持平至180，本周WTI油价下降1.9%至90.1美元/桶，秦皇岛至广州海运费上升3.7%至36.8元/吨，国际海运指数BDI下跌10%至933.上海期货铝价下跌0.9%至15445。

　　煤炭库存：秦皇岛库存上升0.3%，7月10日全国电厂库存下降1.6%

　　本周秦皇岛库存较上周上升0.3%至840.5万吨，调入量为413.6万吨，下降9.1%，调出量411.9万吨，下降11.9%。7月10日我国直供电厂库存8982万吨，较6月30日下降1.6%，可用天数从27天变为26天。

　　股价与估值：

　　上周申万煤炭三级指数下降1.54%至4320.6点，同期沪深300指数下降2.06%，目前国内煤炭行业平均PE11.61倍（历史主要区间10-20），煤炭估值相对处于自己历史中值偏低的位置。上周美国最大煤企博地能源股价下跌8.21%至20.8美元，国际煤炭公司估值略低，12年国际动力煤公司主流PE10倍。

　　投资策略与建议：

　　本周国内动力煤价下跌，国际煤价上涨，海运费大幅回升，近期调研内蒙陕西的民营矿得知他们可承受价格的下跌空间也就10-20元，部分内蒙民企已经减产至50%-60%，黑龙江的大型煤企已经亏损。预计未来国内放松大方向确定，但放松速度较难把握，我们仍认为经济再度深跌可能较小，中期看，煤炭的资源价值未得到充分定价。