平庄能源盈利持续增长

　　2010年公司营业收入为32.26亿元，同比增长20.03%；归属上市公司股东的净利润为6.47亿元，同比增长38.23%，实现每股收益0.64元，低于我们之前2010年EPS0.69元的预期。低于预期的主要原因在于公司2010年销量962.22万吨，低于公司年初计划1052万吨。同时由于管理费用等集中在四季度计提导致四季度管理费用大幅上涨。
　　
　　

公司09年及以前重点合同煤比例一直在40%以上，去年朝阳发电厂落后几组关停后，重点合同煤减少100多万吨。受此影响，2010年公司电煤销售占比下降至25.62%，市场煤与地销煤由2009年的22.83%和33.86%提高到2010年的27.93%和45.45%，销售结构的改变使得公司2010年的综合煤价同比增长了27%，这是公司2010年业绩增长的主要原因。
　　
　　2011年公司签订的合同量为440万吨，其中大部分为公司代销集团电煤。预计今后几年公司重点合同煤占比将会继续保持在30%以下。公司所属煤矿均为老矿井，未来产能提升空间不大，在合同煤价格保持稳定的情况下，未来业绩提升仅来自于市场煤价格的上涨。未来关注集团元宝山、白音华等煤矿注入进展。我们预计公司2011—2013年EPS为0.68、0.72、0.75元，暂给予“持有”评级。
　　
　　本文来源：广发证券