大全新能源第四财季亏损为营收12倍

　　硅片设备减值致净亏损7560万美元

　　在重庆万州及新疆等设立多晶硅、硅片生产基地的大全新能源(DQ.NYSE，下称“大全”)于上周发布了其去年四季度和2012年的全年年报。

　　去年四季度，因一次性的长期资产减值4000多万美元，使得企业的净亏损高达7560万美元，是其销售额的12倍之多。该公司内部管理层称，这次减值主要是因为该公司经过测算后，硅片设备需按照会计准则进行减值，2013年类似规模的减值可能性不大。

　　昨日上午，多位投资者表示，这次不寻常的资产减值较大，且在其他光伏公司的财报中都未看到过。

　　硅片设备利用率不高

　　“这是硅片设备的一次性减值”，大全上述管理层表示，按该公司所做的测算模型看，其购买的硅片设备所能产出的效益，已不能覆盖硅片设备本身的资产，致使企业要做出减值动作。“例如，假设硅片设备的资产当初购买过来是10元，而每年折旧是1元，也就是说它的寿命是10年。但如果这10年中我只创造出5元的硅片销售额效益，那么按规定，硅片设备资产就需要做减值。”

　　招商证券研究员汪刘胜则进一步解释：“按照大全公司的说法，其传递出两个意思：一是其硅片在未来的产出情况恐怕不会很好，因此相比之下，当初其硅片设备的采购额就显得很大；二是大全公司在购买硅片设备时，硅片销售价还较高，彼时算是一笔合算的买卖。但是，如今硅片价格跌得非常厉害，再加上硅片的出货量可能也较小，其势必要做一个非现金的减值，才可能符合相应的会计处理准则。”

　　而根据大全的财报，其2012年第四季度硅片出货量确实只有4.8兆瓦，不仅大幅低于其预测的10兆瓦目标，同时也远低于该公司硅片设备的实际产能125兆瓦。

　　大全前述管理层也坦言，其企业现在的硅片生产效益并不如专注于硅片产出与营销的同行，生产成本也略高。他还补充道，因为各种原因硅片设备运营情况不是很好，所以公司近期也招兵买马找到了一些经验丰富的技术人员，希望硅片设备的运营会进入正常状态。

　　“我们也在通过卖出硅块的方式，来做一些调整。”该公司上述管理层称，这次资产减值并不是现金减值，是为了适应规则而做的谨慎之举。

　　资金链趋紧

　　除了一次性的4000多万美元资产减值之外，大全现在的另一个难关就是资金显得较紧张。

　　财报显示，其去年四季度的“现金及现金等价物”仅为667.9万美元，同比2011年年底的9269.7万美元、环比去年三季度末时的2416.2万美元都呈现了锐减趋势。

　　该公司的短期借款在去年四季度为1.2亿美元，相比去年三季度的1.23亿美元没有太大变化，但因为现金的大幅下降，销售额也只有620万美元(比现金略高一点)，因此其资金链的绷紧，也令投资者担忧。

　　“现金流入的不足，主要是因为其位于重庆万州的多晶硅项目一直处于调试中，该项目的产能占该公司多晶硅产能的近一半，约3000多吨。”一位市场分析师则称，去年第四季度大全销售额也只有600多万美元，显得很少，“这是因为其在新疆的试运营多晶硅项目收入，无法纳入到实际账目中，估计今年会将这部分资金计入账目中，这至少对企业是一个利好。”

　　而据大全内部人士透露，今年起新疆的5000吨多晶硅项目应可能正常运转，届时会帮助企业获得一定的现金收入。该人士称，新疆多晶硅项目的现金成本大约是15美元/公斤，而目前多晶硅价格是20美元/公斤，因而这也意味着今年一季度新疆工厂会获得正现金流。

　　不过，就像市场所担心的那样，如果要解决现金恶化问题，大全还要尽快与银行敲定合作，否则也会面临像超日太阳、尚德电力等公司的资金链断裂困局。

　　大全前述管理层表示，对于银行贷款，该公司已经采取了相关措施。其中，从去年四季度起大全已和银行在谈流动贷款，一共是3亿元，已谈下来1亿元，还需要落实2亿元。此外，在新疆其也在与一家大型银行洽谈原先签订的近10亿元贷款合同，目前公司在该银行还有2.3亿元的贷款额度。另外，今年可能还有一个资金缺口，因此去年其与母公司大全集团签订了一个财务支持函，可以缓解资金难题。