【中国经济时报】联手中石化收购中国燃气新奥能源面临资金压力

　　目前，新奥能源收购中国燃气的“突击”仍在继续，中石化也想借此介入城市燃气市场。
　　
　　12月13日，中石化和新奥能源发布公告称，以167亿港元？穴约合136亿人民币？雪收购中国燃气已发行所有股份。新奥能源承担收购费用的55%，中石化承担费用的45%。要约价格为每股3．5港元。收购结束后，在公众股占比不少于25%的情况下，中石化在中国燃气的持股比重将从4．22%上升至36%。

　　
　　新奥能源首席财务官郑则锷在13日下午表示，数月前就与中石化沟通此次收购，新奥能源与中石化的合作有利于双方协同发展，收购完成后，新奥能源将成为中国燃气的第一大股东。
　　
　　中国燃气嫌价低拒被收购
　　
　　然而，中国燃气对此收购似乎并不领情。12月14日夜间，中国燃气发布公告称，两家公司的收购要约“未能反映本公司基本价值”，而且“完全未获邀请”，甚至称收购要约“属机会主义性质”。董事会提醒“本公司股东、购股权持有人及有意投资者于买卖本公司证券时务请审慎行事”。
　　
　　中国燃气公告还表示，公司已委聘麦格理为财务顾问，以应对新奥能源和中石化联手提出的收购要约。
　　
　　对此，中石化董事长傅成玉表示，新奥能源是城市管道燃气供应商，而中石化是拥有上游业务的油气生产商，有关合作对股东有利。他强调，目前仍不是考虑提高收购价的时机。而新奥能源方面则称，公司提出的收购价格合理极具吸引力，并保持开放态度洽谈。
　　
　　中国经济时报记者16日致电新奥能源拟了解收购进展，并依照对方要求发去采访提纲，但截至发稿时，本报记者并未接到对方有关回复。
　　
　　城市燃气市场面临变局
　　
　　“中石化和新奥能源对中国燃气发起收购要约，是看准了中国燃气因高层动荡所引发的危机，无论是对于中石化还是对于新奥能源来说，这都是一个很好的机会。”对于这宗收购案，中投顾问能源行业研究员周修杰16日在接受中国经济时报记者采访时认为，通过收购中国燃气，中石化将会加强其在下游燃气市场的布局，推动天然气业务一体化发展。新奥能源则可以整合中国燃气的业务，扩大其市场覆盖范围。
　　
　　周修杰对本报记者表示：“一旦并购成功，新奥能源将会跃升为国内第一大燃气分销商，整体实力将大幅上升。中石化也将全面进入燃气分销市场，城市燃气市场的集中度将会进一步提高，”
　　
　　虽然，对中石化和新奥能源来说，收购中国燃气的意义重大，但这个并购案一开始就因为价格问题遭到被收购方的抗拒，注定并购过程不会太顺利。
　　
　　新奥能源面临收购风险
　　
　　“中国燃气股权分散，收购难度较高。”周修杰对本报记者表示，另外，中国燃气内部关于是否接受收购要约存在很大争议，大股东要求的收购价格要高于目前的要约价格。这是这宗并购案面临的最大困难之一。
　　
　　还有分析人士指出，虽然在新奥能源和中石化提出收购要约之前，会跟中国燃气部分股东接洽，但这并不意味着这些股东最终都会接受。新奥能源和中石化能否成功收购，其中的一个关键因素是，持有13．43%股份的大股东刘明辉是否愿意出售其股权，而韩国SK集团曾经高价买入股权，其表态也非常重要。
　　
　　对于这起收购，新奥能源也似乎有些吃力。三大信用评级公司的标普和惠誉都将新奥能源评级列入负面观察名单，而穆迪也降低其评级。其中的主要原因是新奥能源的扩张将可能大幅提升其业务风险或债务负担，导致新奥能源的净负债上升，从而削弱其信用状况。穆迪还表示，由于新奥能源以过桥贷款的方式进行支付，在全球市场不稳定的情况下，将存在再融资的风险。
　　
　　“对于新奥能源来说，并购中国燃气的两大风险是业务整合和资金来源。”中投顾问周修杰告诉中国经济时报记者，中国燃气和新奥能源在燃气分销市场的业务上存在很大的重合，一旦并购完成，新奥能源能否实现对中国燃气的业务重组存在很大的不确定性。即使并购成功，新奥能源的资产负债率也将大幅上升，从而给其现金流带来较大威胁。