【中国财经报】新一轮税改能否滋润资本市场

　　近日，增值税、营业税和资源税改革等新一轮税制改革正在资本市场“发酵”。日趋成熟完善的税收体系能否滋润目前正在低谷中的A股市场，为资本市场和投资者带来利好呢？

　　
　　增值税改革利好交通运输和服务业
　　
　　据悉，增值税和营业税改革将从上海开始，条件成熟时选择部分行业在全国范围试点。同时，在现行增值税17％标准税率和13％低税率基础上，新增11％和6％两档低税率。
　　
　　山西证券的分析师指出，新增两档增值税低税率，由营业税改征增值税，可以解决重复征税的问题，降低税负。其影响并不仅仅局限于本次税改的行业，而是涉及税改行业的上下游行业。比如在物流行业，如果运输和仓储业务分开，分属不同的法人，运输和仓储环节就都要征收营业税。
　　
　　中信证券研究报告认为，此次深化增值税制度改革试点，当地交运企业将充分受益此政策支持，预计税负将有所减轻。长期来看，交运板块企业将受益于政策扩大和推广。
　　
　　很多专家看来，这次增值税改革的方案既可以避免重复征税，又有利于产业分工更加细化，推动现代服务业的发展。对于相关上市公司而言，利好效应有多大呢？
　　
　　国金证券交通运输行业首席分析师黄金香表示，整体上增值税改革能使相关企业利润率提高2％左右，服务外包的行业受益最大。作为试点地区的上海，相关的交通运输业和服务业公司会从中受益。他同时指出，增值税改革只是财务口径上的一个变化，并不是上市公司经营层面的变化，虽然有的公司股价出现涨停，但是，行业的长期盈利能力主要还是取决于竞争结构和上下游的议价能力。
　　
　　原油天然气或受负面冲击
　　
　　原油和天然气资源税计征办法由“从量”改为“从价”，业内人士指出，主要影响的是资源类板块，包括石油、天然气、煤炭以及有色、稀土等，石油天然气板块影响最大，然而生产替代品的可再生能源板块和煤炭板块或将从中获益。
　　
　　中投顾问能源行业研究员周修杰对记者表示，“从价计征”资源税改革，直接提高了石油天然气产业链上游开采企业的生产成本，并间接转移给下游企业，给该行业带来较大的成本和业绩压力。
　　
　　据交银国际分析师贺炜估算，以国际油价90美元／桶及资源税税率9％计算，此次资源税改革将令中石油年度每股盈利减少0．18元，中石化每股盈利则减少约0．13元；以中石油及中石化去年纯利计算，两者盈利将分别降低23．7％及15．7％。
　　
　　有业内人士指出，资源税上调影响油企利润不大，我国大量原油来自海外进口，对于石油类上市公司影响有限。而且油企可以通过成品油价格的上调，将从价征收的风险转嫁给客户；对焦煤税率的调整仍采取从量计征的方式，给焦炭企业带来的成本压力并不会很大。
　　
　　但是，也有专家指出，石油企业有转嫁成本的动力。中信证券根据2010年油气产量测算，改革将导致中石油每年多缴250亿元资源税，中石化每年多缴近70亿元，中海油每年多缴约36亿元。
　　
　　广东省财厅科研所所长黎旭东告诉记者，上游开采企业的税负增加会不会转嫁给下游及消费者，要看上游和炼制企业的消化能力，若上游不提升生产效率和科技含量，主动消化成本上升，其垄断的本质将驱使其按照“产量最小，利润最大化”原则行事，最终倒逼政府接受涨价的现实。“但总的来说，资源税改革令油气生产企业承压，生产替代产品的核电、风电、水电等可再生资源行业以及一些相关的高科技产业将从中受益。”
　　
　　相对石化企业，分析师认为税改更利于煤炭企业。中信证券煤炭行业分析师罗泽汀认为，之前市场预期煤炭资源税将改为从价计征，而此次《条例》维持了从量计征的标准，对煤炭上市公司的盈利预测基本无影响。鉴于国家拟对稀缺性煤种实施保护性开采方案，看好改革对焦煤子板块的催化与提升作用。