多晶硅瓶颈已打破

   根据目前的项目建设进度预测，判断2009年多晶硅供应紧张的局面将大大缓解。

　　产能迅速扩张

　 　传统七大厂公布的扩产计划合计2008-2010年的产能分别约为55000吨、73000吨、84000吨。这些传统大厂的工艺已经比较成熟，但其对于废物回收等环保要求较高，预计其2008-2010年产量可分别达到42000吨、60000吨、80000吨。

　　国际上的新进入者当中，以日本的Ｍ. Setek产能最大。这些新进入者合计2008年底产能为10000吨，2009年底产能为20000吨，2010年底产能为21000吨，预计他们2008-2010年的产量分别可达到5000吨、10000吨、15000吨。

　　我国目前涌现出大量的多晶硅在建及拟建产能，其中新光硅业1260吨产能于2007年2月投产，目前产能已能够发挥出80%左右，属于相对成熟的；峨嵋半导体500吨产能也相对成熟，但规模目前较小。根据公开资料整理的结果，目前国内规划的产能高达8.8万吨，目前在建产能约4.4万吨。考虑到多晶硅项目2年的建设期以及第三年能达产50%、第四年能达产80%的建设进度，预计我国2008年至2010年的多晶硅产量分别约为4000吨、10000吨、30000吨。

　　综合预计2008年-2010年全球多晶硅产量可分别达到5.1万吨、8.0万吨、12.5万吨，其中太阳能级多晶硅分别约为2.7万吨、5.4万吨、9.7万吨。预计2008-2010年太阳能级多晶硅需求分别约为4.2万吨、6.0万吨、8.3万吨。2009年初多晶硅价格将开始下降，而2010年底多晶硅将出现供大于求。

　　国内项目建设提速

　　国内多晶硅项目的建设速度和技术进步超出了预期，当有了项目建设经验后，后续新建项目速度显著提升。之前多晶硅之所以成为光伏行业的瓶颈，很大原因是因为多晶硅项目的技术壁垒特别高，为国际七大厂所垄断，另外新建项目的建设周期长达2年，而完全达产需要3-4年。

　　审视重庆大全的多晶硅项目，其1500吨产能于2007年6月开工，历时13个月，于2008年7月底正式投入生产，成本方面，大全公布的数据显示其多晶硅生产能耗为170度电/公斤，公司目标是将成本降低到40美元/公斤以下。另外，江苏中能1500吨项目也是2006年中旬开始建设，于2007年9月底投产，到2008年3月达到设计产能；其第二个1500吨项目也于2008年7月投产，并计划于2008年12月达到设计产能。

　　总体来看，国内新建多晶硅项目从开工到完全达产，时间已经缩短到2年以内，项目的多晶硅设计成本约40美元/公斤。这样即使未来发生多晶硅的紧缺，供给扩产的速度也大大加快；而随着规模的扩大、下游四氯化硅配套设施的跟上、技术的改进，多晶硅行业正在向成熟的化工生产行业转化。

　　价格将大幅下降

　　多晶硅价格方面，取样江苏中能与多家下游企业签订的销售长单，其下游客户包括晶澳（JA solar）、AIDE solar、 Solarcell，天合光能(Trina solar)、江苏林洋（Solarfun），这些长单的范围在2008至2015年，要求客户预付款，合同期越长价格相对越低，但时间越往后，对应的合同量越大。合同主要包括，442亿元人民币VS 6GW硅片给JAsolar，73亿元人民币 VS 0.9GW硅片给AIDE，63亿元人民币VS 0.7GW硅片给Solarcell；103亿元人民币VS 16350吨多晶硅给Trina solar，76亿元人民币VS 9990吨多晶硅给Solarfun。硅片的长单价格为7.4-9元／瓦。多晶硅价格长单价格为61.8万元／吨（91美元／公斤）和76.1万元／吨（112美元／公斤）。公司计划将85%的产量置于长单下，15%用于现货市场销售。

　　在多晶硅供给紧缺度下降后，市价将迅速向长单价格靠拢，据此我们判断2009年多晶硅市价将有50%左右的下降，而到2010年底，现货价将基本和长单价格一致。我们判断多晶硅作为一个大规模的化工制造业，合理的毛利率在25%左右，按照40美元成本，25%毛利率，17%增值税，对应现货价格约为60美元/公斤。

　　另外，根据新能源财经公司 (New Energy Finance)不久前发布的硅料和硅片价格指数显示，目前已签订合同的2009年多晶硅协议价格平均跌幅达43%。该指数显示，已签订的将于2009年供货的多晶硅中间价格较2008年的供货中间价格跌了43%；从2008年到2015年间，每年的多晶硅远期合同价格都在下跌，在2013年将低于每公斤67美元，较当前的中间价跌了整整67%。