发电设备行业步入快速上升阶段

    投资要点：2007 年4 季度以及今后的2-3 年内，电站设备制造将继续维持高景气度。

　　我们预计“十一五”后期国内平均每年电站设备需求量将保持在8000万千瓦以上，支持国内电站设备制造行业维持高景气状态。

　　电站锅炉子行业从景气高点轻微下滑，三大主力厂在牢牢把持超临界、超超临界大型煤粉锅炉市场的同时，大型循环流化床锅炉制造技术与工艺日渐成熟，行业集中度将进一步提高；中小型电站锅炉企业转而从特种锅炉上寻求突破。

　　电站汽轮机继续维持高集中度寡头垄断格局，其繁荣程度与发电设备制造景气度保持完全一致。
　　发电设备产量构成中汽轮发电机组产量超过80%；我们预计“十一五”后期国内平均每年火电机组需求量在7000 万千瓦以上，目前三大主力厂在手订单加上海外新增订单将足以满足产能需求，“十一五”后期发电设备子行业将维持繁荣。

　　从订单判断，今后2-3 年电站设备制造主力企业将继续维持满负荷生产，为企业带来较好收益。
　　上海电气集团属下上海电气（2727.HK）目前在手订单918 亿元；东方电气集团属下东方电机（600875.sh、1072.HK）目前在手订单为184 亿元，2007 年上半年新增订单36 亿元；哈动力（1133.HK）目前在手订单725 亿元，2007 年上半年新增订单221 亿元。

　　按照上述公司2006 年销售收入估算，目前在手订单将足以保障企业今后2-3 年满负荷生产。
　　电站辅助设备中，致力于电站空冷设备研制的哈空调（600202.sh）已经具备与国际电站空冷设备制造龙头企业直接竞争的实力，我们预计公司今后三年经营业绩将会有靓丽表现。

　　总体上，2007 年4 季度我们给予电站设备制造行业增持评级；强烈看好港股哈动力、上海电气，A 股上电股份未来的发展，给予哈空调买入评级。